COMPANY UPDATE

Thailand

Intouch Holdings (INTUCH.BK/INTUCH TB)*

ประมาณการ 1Q61: คาดกาไรโตจาก ADVANC และรายการพิเศษ

Outperform‧Maintained Price as of 25 Apr 2018

57.00

12M target price (Bt/shr)

70.00

Unchanged/Revised up(down)(%)

(0.7)

Upside/downside (%)

22.8

Key messages

เราคาดว่ากาไรสุ ทธิของ INTUCH ใน 1Q61 จะอยูท่ ี่ 3.5 พันล้านบาท (+101% QoQ, +13% YoY) ซึ่ งกาไรที่เติบโต อย่างแข็งแกร่ งใน 1Q61 จะมาจาก i) ส่ วนแบ่งกาไรที่เพิ่มขึ้น จาก ADVANC และการรับรู ้กาไรพิเศษ 314 ล้านบาทจากการ ที่ THCOM ได้ขายธุรกิจอินเตอร์เน็ตให้แก่ ADVANC เราได้ ปรับลดประมาณการกาไรปี 2561-62 ลงตามประมาณการ กาไรของ THCOM ที่ได้ปรับลดไปแล้วก่อนหน้านี้ ส่ งผลให้ ประมาณการกาไรสุ ทธิของ INTUCH ในปี 2561-62 ลดลง จากเดิม 4% และ 2% ตามลาดับ และทาให้ราคาเป้ าหมายของ เราลดลงจาก 70.50 บาท เหลือ 70 บาท แต่ยงั คงคาแนะนาซื้ อ Trading data Mkt cap (Btbn/US$mn)

183/4,569

Outstanding shares (mn)

3,206

Foreign ownership (mn)

1,513

3M avg. daily trading (mn)

9

52-week trading range (Bt)

52.00 – 60.50

Performance (%)

3M

6M

Absolute

-1.3

-1.7

12M 9.6

Relative

0.9

-5.2

-3.4

Quarterly EPS Bt 2016 2017 2018

1Q

2Q

3Q

4Q

1.08

2.41

0.83

0.80

0.97 NA

0.90 NA

0.91 NA

0.55 NA

Share price chart

Event ประมาณการผลประกอบการ 1Q61 lmpact คาดว่ ากาไรสุ ทธิใน 1Q61 จะโตจาก ADVANC และรายการพิเศษ เราคาดว่ากาไรสุ ทธิ ของ INTUCH ใน 1Q61 จะอยูท่ ี่ 3.5 พันล้านบาท (+101% QoQ, +13% YoY) ซึ่ง กาไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ งใน 1Q61 จะมาจาก i) ส่วนแบ่งกาไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจมือถือ (ADVANC.BK/ADVANC TB)* ที่ 3.2 พันล้านบาท (+7% QoQ, -2% YoY) และ ii) การรับรู ้กาไรพิเศษ 314 ล้านบาท จากการที่ บมจ. ไทยคม (THCOM.BK/THCOM TB)* ซึ่งเป็ นบริ ษทั ดาวเทียมในเครื อของ INTUCH ได้ขายธุรกิจอินเตอร์เน็ต (บมจ. ซีเอส ล็อกซอินโฟร์ CSL.BK/CSL TB) ให้แก่ ADVANC ทั้งนี้หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าว เราคาดว่ากาไรจากธุรกิจหลักใน 1Q61 จะอยูท่ ี่ 3.2 พันล้านบาท (+11% QoQ, +4% YoY) ซึ่งมาจากการเติบโตของส่วนแบ่งกาไรจาก ADVANC ปรับลดประมาณการกาไรปี 2561-62 ลงตามการปรับลดประมาณกาไรของ THCOM เราปรับลดประมาณการกาไรสุ ทธิ ปี 2561-62 ของ INTUCH ลงหลังจากที่เราได้ปรับลดประมาณการ กาไรของ THCOM ลงไปแล้วก่อนหน้านี้ โดยเราได้ปรับลดสมมติฐานรายได้ปี 2561-62 ลง 6% และ 9% เนื่องจากเราได้ปรับลดสมมติฐานรายได้จากดาวเทียมแบบดั้งเดิม ของ THCOM ลง แต่เราก็ได้ปรับ ลดต้นทุนปี 2561-62 ลงปี ละ 2% ตามรายได้ที่ปรับลดลง ส่ งผลให้ประมาณการกาไรสุ ทธิ ของ INTUCH ในปี 2561-62 ลดลงจากเดิม 4% และ 2% เหลือ 1.28 หมื่นล้านบาท (+20% YoY) และ 1.36 หมื่นล้าน บาท (+6% YoY) ตามลาดับ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงน่ าสนใจ ในขณะที่ราคาหุ้นมีส่วนลดสู ง จากนโยบายส่งผ่านเงินปั นผลไปให้ผถู ้ ือหุ ้นทั้งหมด เราจึงคาดว่า INTUCH จะจ่ายปั นผลปี 2561 ที่ 3.03 บาท/หุ้น และปี 2562 ที่ 3.02 บาท/หุ้น คิดเป็ นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.3% สาหรับทั้งสองปี นอกจากนี้ หุ ้น INTUCH ยังน่าสนใจมากขึ้นไปอีกเนื่ องจากราคาหุ ้นในปั จจุบนั มีส่วนลดถึง 28% ซึ่ง มากกว่าค่าเฉลี่ยที่ 16.6% และยังมากกว่าส่วนลดที่สูงสุดในรอบห้าปี ที่ 26% Valuation & Action เราปรับลดราคาเป้ าหมายของ INTUCH ลงจาก 70.50 บาท เหลือ 70.00 บาท (อิงจากราคาเป้ าหมายของ ADVANC ที่ 220 บาท และของ THCOM ที่ 9.75 บาท) แต่เรายังคงคาแนะนาซื้ อ INTUCH Risks ส่ วนแบ่งกาไรจาก ADVANC ต่ากว่าที่คาดไว้

65

20 61 10

57 0

53

(10)

49

45 Apr-17

Key financials and valuations

(20) Jul-17

Sep-17

Share Price

Source: SET

Piyathida Sonthisombat 66.2658.8888 Ext.8852 [email protected]

April 26, 2018

Nov-17

Feb-18

Price performance relative to SET

Apr-18

Revenue (Btmn) Gross Profit (Btmn) EBIT (Btmn) Net Profit (Btmn) Normalized Profit (Btmn) EPS(Bt) DPS(Bt) EPSgrowth (%) P/E(x) P/B (x) EV/EBITDA (x) Net debt/Equity (x) Dividend yield (%) Return on Average Equity (%)

Dec-15A 12,665 5,124 18,093 16,076 16,699 5.01 4.63 8.9 10.4 4.72 30.9 0.2 8.9 46.2

Dec-16A 11,646 4,177 18,424 16,398 12,677 5.11 4.60 2.0 9.7 4.35 35.4 0.2 9.2 45.5

Dec-17A 9,627 2,482 9,333 10,673 11,623 3.33 4.13 (34.9) 16.9 4.83 63.6 0.1 7.3 28.8

Dec-18F Dec-19F 5,884 5,572 1,522 1,392 12,827 13,993 12,821 13,638 12,507 13,638 4.00 4.25 3.03 3.02 20.1 6.4 14.3 13.5 4.48 4.00 139.6 103.8 0.0 net cash 5.3 5.3 32.7 31.4

Source: Company data, KGI Research

*The Company may be issuer of Derivative Warrants on these securities. http://research.kgi.com; Bloomberg: KGIT

Please see back page for disclaimer

1

Thailand

Intouch Holdings

Figure 1: 1Q18 earnings preview Bt mn Revenue Cost of Goods Sold Gross Profit Operating Profit Operating EBITDA Other incomes Interest Expense Net Investment Income/(Loss) Pre-tax Profit Current taxation Minorities Core profit Net Profit EPS(Bt) Percent Gross margin SG&A/sales Net margin

1Q18F 1,659 (1,210) 449 (104) 627 435 (83) 3,230 3,478 (7) 48 3,152 3,519 1.10 1Q18F 27.1 33.3 212.1

1Q17 YoY (%) 2,768 (40.1) (1,900) (36.3) 868 (48.3) 225 (146.2) 991 (36.7) 160 171.3 (105) (20.7) 3,119 3.5 3,399 2.3 (76) (90.2) (203) (123.7) 3,024 4.2 3,119 12.8 0.97 12.8 1Q17 YoY (ppts) 31.4 (4.3) 23.2 10.1 112.7 99.4

4Q17 QoQ (%) 2,191 (24.3) (1,727) (29.9) 464 (3.2) (539) (80.7) 241 159.9 (3,233) (113.5) (88) (4.9) 3,196 1.0 (664) (623.9) 594 (101.3) 1,824 (97.4) 2,852 10.5 1,754 100.6 0.55 100.6 4Q17 QoQ (ppts) 21.2 5.9 45.8 (12.4) 80.1 132.0

Source: Company data, KGI Research

Figure 2: Key asssumptions

2015A

2016A

2017A

2018F

2019F

12.7 12.7 -

11.6 11.6 -

9.6 9.6 -

6.3 5.9 (5.9)

6.1 5.6 (9.2)

7.5 7.5 -

7.5 7.5 -

7.1 7.1 -

4.4 4.4 (1.9)

4.3 4.2 (1.9)

Share of profit from ADVANC (Btbn) Old forecast New forecast Change (%)

15.9 15.9 -

12.5 12.5 -

12.1 12.1 -

13.0 13.0 0.0

13.8 13.8 (0.0)

Net profit (Btbn) Old forecast New forecast Change (%)

16.1 16.1 -

16.4 16.4 -

10.7 10.7 -

13.4 12.8 (4.3)

13.9 13.6 (1.8)

*The Company may be issuer of Derivative Warrants on these securities.

2

Revenue (Btbn) Old forecast New forecast Change (%) Costs (Btbn) Old forecast New forecast Change (%)

Source: Company data, KGI Research

April 26, 2018

http://research.kgi.com; Bloomberg: KGIT

Please see back page for disclaimer

Thailand

Intouch Holdings

Figure 3: Company profile

Figure 4: Breakdown revenue by business

Intouch Holdings Public Company Limited (INTUCH) is a holding

Percent 0.6

0.6

0.7

0.7

0.8

47.5

46.5

43.9

43.4

41.5

33.4

51.1

52.9

55.4

55.9

57.7

65.9

47.9

3Q16

4Q16

1Q17

2Q17

3Q17

1.0

49.3

42.3

51.6

50.0

56.7

2Q16

domestic mobile business (ADVANC), ii) satellite business (THCOM),

0.5

0.7

1Q16

company whose investments can be categorized into four groups; i)

1.4

iii) media business, and iv) venture capital. The company’s core profit comes from its share of profit from ADVANC which represents almost

ADVANC

THCOM

Others

Source: Company data

Source: Company data, KGI Research

Figure 5: Sales and service revenue

Figure 6: Share of profit from ADVANC

Bt bn

Bt bn

7.2

4.4

7.7 7.0

6.7

6.5

4.0

6.9

2Q15

3Q15

4Q15

1Q16

2Q16

3Q16

4Q16

1Q17

4.0

3.9 3.5

5.9

5.5

5.4

1Q15

4Q17

accounted for 5%. Meanwhile, other businesses still contribute loss.

5.2

5.3

2Q17

3Q17

5.2

3.3

4.9

4Q17 1Q18F

2.8

2.6

1Q15

2Q15

3Q15

4Q15

1Q16

2Q16

3Q16

4Q16

3.1

1Q17

3.0

2Q17

3Q17

Source: Company data, KGI Research

Figure 7: Net profit

Figure 8: Dividend and dividend yield

Bt bn

Dividend, Bt (LHS); dividend yield, percent (RHS)

7.7

4.4

4.1 3.5

3.5 2.7

3.1

2.6

2.9

3.5

2.9 1.8

1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0

2Q15

3Q15

4Q15

1Q16

2Q16

3Q16

4Q16

1Q17

2Q17

3Q17

4Q17 1Q18F

2.5

1.61

1.51

1.42

1.51 2.0

1.27

1.25

1.5 1.0 0.5 0.0 2H17

1H18F

2H18F

1H19F

2H19F

4Q17 1Q18F

DPS

Dividend yield

Source: Company data, KGI Research

Source: Company data, KGI Research

Figure 9: Company PER

Figure 10: Company PBV

Times

Times

25.0

12.0 +2.0 sd = 20.3x

10.0

20.0

+2.0 sd = 8.9x

+1.0 sd = 17.8x

Average = 6.2x -1.0 sd = 12.6x -2.0 sd = 10.1x

10.0

+1.0 sd = 7.5x

8.0

Average = 15.2x

15.0

5.0 2013

3.2

3.0

1H17 1Q15

3.0

2.9

Source: Company data, KGI Research

4.1

1Q18F

99% of its 2017 net profit, followed by satellite business which

6.0

-1.0 sd = 4.8x -2.0 sd = 3.5x

4.0

2014

Source: KGI Research

April 26, 2018

2015

2016

2017

2018F

2019F

2.0 2013

2014

2015

2016

2017

2018F

2019F

Source: KGI Research

*The Company may be issuer of Derivative Warrants on these securities. http://research.kgi.com; Bloomberg: KGIT

Please see back page for disclaimer

3

Thailand

Intouch Holdings

Quarterly Income Statement

Mar-16A Income Statement (Bt mn) Revenue Cost of Goods Sold Gross Profit Operating Expenses Other incomes Operating Profit Depreciation of fixed assets Operating EBITDA Non-Operating Income Interest Income Other Non-op Income Non-Operating Expenses Interest Expense Other Non-op Expenses Net investment Income/(Loss) Pre-tax Profit Current taxation Minorities Extraordinary items Net Profit EPS(Bt) Margins (%) Gross profit margin Operating margin Operating EBITDA margin Net profit margin Growth (%) Revenue growth Operating growth Operating EBITDA growth Net profit growth

Jun-16A Sep-16A Dec-16A Mar-17A

Jun-17A Sep-17A Dec-17A

Jan-18F

3,241 (1,824) 1,417 (698)

2,933 (1,762) 1,171 (560)

2,823 (1,786) 1,037 (622)

2,650 (2,097) 552 (766)

2,768 (1,900) 868 (643)

2,319 (1,787) 532 (532)

2,350 (1,731) 618 (572)

2,191 (1,727) 464 (1,002)

1,659 (1,210) 449 (553)

719 (691) 1,411 97

611 (692) 1,303 62

415 (790) 1,204 57

(214) (799) 584 92

225 (766) 991 66

(1) (779) 778 255

47 (780) 827 85

(539) (780) 241 77

(104) (731) 627 69

97 (85) (70) (15) 3,272 4,003 (204) (456) 114 3,458 1.08

62 (73) (73) 0 3,929 4,529 (112) (587) 3,887 7,717 2.41

57 (108) (108) 0 2,613 2,977 (102) (301) 88 2,662 0.83

92 (93) (109) 15 2,819 2,603 64 32 (138) 2,561 0.80

66 (105) (105) 0 3,119 3,304 (76) (203) 95 3,119 0.97

255 (104) (104) 0 2,936 3,086 (66) (170) 21 2,871 0.90

85 (102) (102) 0 3,029 3,059 (75) (88) 32 2,928 0.91

77 (88) (88) 0 3,196 2,647 594 1,824 (3,311) 1,754 0.55

69 (83) (83) 0 3,230 3,111 (7) 48 366 3,519 1.10

43.7 22.2 43.5 106.7

39.9 20.8 44.4 263.1

36.7 14.7 42.7 94.3

20.8 (8.1) 22.1 96.7

31.4 8.1 35.8 112.7

22.9 (0.0) 33.6 123.8

26.3 2.0 35.2 124.6

21.2 (24.6) 11.0 80.1

27.1 (6.3) 37.8 212.1

3.9 28.3 11.3 (15.7)

(1.9) 7.3 1.5 88.9

(12.0) (41.6) (15.6) (23.3)

(20.9) (130.4) (58.6) (42.1)

(14.6) (68.8) (29.7) (9.8)

(20.9) (100.1) (40.3) (62.8)

(16.8) (88.7) (31.4) 10.0

(17.3) 151.3 (58.7) (31.5)

(40.1) (146.2) (36.7) 12.8

Source: KGI Research

Peer comparison – Key valuation stats

ADVANC* DTAC* TRUE* THCOM* INTUCH* SAMART SAMTEL Sector

Rating OP N N U OP UR UR Neutral

Target price (Bt) 220.00 53.00 7.40 9.75 70.00 NA NA

Current price (Bt) 207.00 49.50 7.45 9.10 57.00 8.15 10.00

Upside (%) 6.3 7.1 (0.7) 7.1 22.8 NA NA

16 EPS (Bt) 10.3 0.9 (0.1) 1.5 5.1 0.1 0.3 18.0

17 EPS (Bt) 10.1 0.9 0.1 (2.4) 3.3 (0.9) 0.5 11.5

18F EPS (Bt) 10.8 0.8 0.8 1.7 4.0 NA NA 18.1

17 EPS growth (%) (1.9) 1.4 (154.5) (264.4) (34.9) NM NM (36.1)

18F EPS growth (%) 6.7 (8.1) 1,030.0 NM 20.1 NM NM 57.4

17 PER (x) 20.5 55.4 107.0 NM 17.1 NM NM 27.6

18F PER (x) 19.2 60.3 9.5 5.3 14.3 NA NA 15.6

17 PBV (X) 12.2 4.0 1.9 0.7 4.9 NA NA 4.7

18F PBV (X) 10.1 4.5 2.0 0.6 4.5 NA NA 4.3

18F Div 18F ROAE Yield (%) (%) 3.7 57.8 0.8 6.5 1.3 17.9 14.9 12.3 5.3 32.7 NA NA NA NA 5.2 25.4

Source: KGI Research

April 26, 2018

*The Company may be issuer of Derivative Warrants on these securities. http://research.kgi.com; Bloomberg: KGIT

Please see back page for disclaimer

4

Thailand

Balance Sheet As of 31 Dec (Bt mn) Total Assets Current Assets Cash & ST Investments Inventories Accounts Receivable Others Non-current Assets LT Investments Net fixed Assets Others Total Liabilities Current Liabilities Accounts Payable ST Borrowings Others Long-term Liabilities Long-term Debts Others Shareholders' Equity Common Stock Capital Surplus Retained Earnings Others

Profit & Loss 2015A 57,827 11,150 8,025 230 2,841 54 46,677 22,053 20,373 4,252 22,486 11,321 2,344 1,651 7,326 11,166 10,004 1,162 35,340 3,206 14,720 7,557 9,857

2016A 54,607 12,159 9,161 324 2,621 53 42,448 19,930 18,645 3,873 16,932 6,608 2,407 230 3,971 10,324 9,209 1,115 37,675 3,206 14,717 9,233 10,518

2017A 50,960 12,572 8,417 125 1,897 2,132 38,388 23,028 11,930 3,430 13,633 5,935 1,296 4,639 7,699 6,913 786 37,327 3,206 14,634 11,075 8,411

2018F 52,729 14,967 13,450 129 1,388 37,762 24,053 10,403 3,306 13,535 5,197 1,321 150 3,726 8,338 7,537 802 39,194 3,206 14,634 14,669 6,685

2019F 54,117 14,508 13,053 132 1,322 39,609 27,642 8,764 3,202 10,590 5,173 1,347 100 3,726 5,417 4,599 818 43,527 3,206 14,634 18,925 6,761

Key Ratios

Source: KGI Research

Year to 31 Dec (Bt mn) Revenue Cost of Goods Sold Gross Profit Operating Expenses Other incomes Operating Profit Depreciation of fixed assets Operating EBITDA Non-Operating Income Interest Income Other Non-op Income Non-Operating Expenses Interest Expense Other Non-op Expenses Equity Income/(Loss) Pre-tax Profit Current taxation Minorities Extraordinary items Net Profit EPS(Bt)

2015A 12,665 (7,541) 5,124 (2,578) 2,546 2,844 5,389 601 601 (1,364) (309) (1,056) 16,002 17,784 (470) (1,238) 16,076 5.01

2016A 11,646 (7,469) 4,177 (2,647) 1,531 2,972 4,503 4,258 4,258 (360) (360) 12,634 18,064 (355) (1,311) 16,398 5.11

2017A 9,627 (7,146) 2,482 (2,749) (268) 3,105 2,837 629 629 (3,708) (399) (3,309) 12,281 8,934 376 1,363 10,673 3.33

2018F 5,884 (4,362) 1,522 (2,234) (712) 2,027 1,315 400 400 (304) (304) 13,139 12,523 (72) 56 314 12,821 4.00

2019F 5,572 (4,180) 1,392 (1,762) (369) 2,138 1,769 400 400 (236) (236) 13,962 13,757 (93) (26) 13,638 4.25

Source: KGI Research

Cash Flow

Source: KGI Research

Year to 31 Dec (Bt mn) Forecast Drivers Share of profit from ADVANC (Bt bn) Growth (% YoY) Sales OP EBITDA NP EPS Profitability (%) Gross Margin Operating Margin EBITDA Margin Net Profit Margin ROAA ROAE Stability Gross Debt/Equity (%) Net Debt/Equity (%) Interest Coverage (x) Interest & ST Debt Coverage (x) Cash Flow Interest Coverage (x) Cash Flow/Interest & ST Debt (x) Current Ratio (x) Quick Ratio (x) Net Debt (Bt mn) Per Share Data (Bt) EPS CFPS BVPS SPS EBITDA/Share DPS Activity Asset Turnover (x) Days Receivables Days Inventory Days Payable Cash Cycle

Intouch Holdings

Year to 31 Dec (Bt mn)

2015A

2016A

2017A

Operating Cash Flow

19,821

19,377

12,253

13,707

12,379 13,664

Net Profit 2015A 15.9

2016A 12.5

2017A 12.1

2018F 13.0

2019F 13.8

(8.0) (39.9) (16.4) 2.0 2.0

(17.3) N.A. (37.0) (34.9) (34.9)

(38.9) N.A. (53.7) 20.1 20.1

(5.3) N.A. 34.5 6.4 6.4

40.5 20.1 42.6 126.9 28.3 46.2

35.9 13.1 38.7 140.8 29.2 44.9

25.8 (2.8) 29.5 110.9 20.2 28.5

25.9 (12.1) 22.3 217.9 24.7 33.5

25.0 (6.6) 31.7 244.8 25.5 33.0

33.2 22.9 8.2 1.3 (64.2) 14.8 1.0 1.0 8,103

27.0 18.9 4.3 2.6 (53.8) (149.0) 1.8 1.8 7,103

19.6 13.6 (0.7) (0.7) (30.7) (30.7) 2.1 2.1 5,074

21.0 2.9 (2.3) (1.6) (45.1) (89.2) 2.9 2.9 1,141

12.1 (2.9) (1.6) (1.1) (52.4) (91.0) 2.8 2.8 (1,259)

5.0 6.2 11.0 3.9 1.7 4.6

5.1 6.0 11.7 3.6 1.4 4.6

3.3 3.8 11.6 3.0 0.9 4.1

4.0 4.3 12.2 1.8 0.4 3.0

4.3 3.9 13.6 1.7 0.6 0.0

0.2 75.3 11.3 111.8 (25.3)

0.2 85.6 13.5 116.1 (17.0)

0.2 85.6 11.5 94.6 2.5

0.1 101.9 10.6 109.5 3.0

0.1 88.8 11.4 116.5 (16.3)

2019F

17,315

17,709

9,310

12,765

Depreciation & Amortization

2,844

2,972

3,105

2,027

2,138

Change in Working Capital

14,329

14,568

8,755

11,901

10,381

Others

(14,667)

(15,871)

(8,916)

(12,986)

(13,805)

(4,375)

(2,848)

(537)

(718)

(751)

Net CAPEX

(1,295)

(1,101)

(316)

(500)

(500)

Change in LT Investment

(1,204)

(1,819)

(254)

25

Change in Other Assets

(1,876)

33

(243)

Investment Cash Flow 5.4 43.5 23.1 8.9 8.9

2018F

72

(251)

Free Cash Flow

15,446

16,529

11,716

12,989

11,627

Financing Cash Flow

(15,279)

(17,148)

(12,521)

(8,140)

(12,215)

Change in Share Capital Net Change in Debt Change in Other LT Liab.

-

-

-

-

-

424

(1,493)

(2,017)

916

(2,988)

(15,655)

(10,504)

(619)

(804)

(15,702)

Net Cash Flow

167

(9,056)

(9,227)

4,848

(587)

Source: KGI Research

Rates of Return on Invested Capital Year

1-

COGS Revenue

+

Depreciation Revenue

+

Operating Exp. Revenue

Operating

=

Margin

Dec-15A

59.5%

22.5%

20.4%

-2.4%

Dec-16A

64.1%

25.5%

22.7%

-12.4%

Dec-17A

74.2%

32.2%

28.6%

-2.4%

Dec-18F

74.1%

34.5%

38.0%

-35.0%

Dec-19F Year

0.0% 1/

Working Capital Revenue

0.0% +

Net PPE Revenue

0.0% +

Other Assets Revenue

-46.6% Capital

=

Turnover

Dec-15A

1.13

1.61

0.34

0.32

Dec-16A Dec-17A Dec-18F Dec-19F

1.25 0.91 2.02 0.00 Operating

1.60 1.24 1.77 0.00 Capital

0.34 0.58 0.56 0.00 Cash

0.32 0.31 0.37 0.23 After-tax Return

Year

Margin

x

Turnover

x

Tax Rate

=

on Inv. Capital

Dec-15A

-6.9%

0.3

96.8

-2.1

Dec-16A

-2.4%

0.3

97.4

-0.7

Dec-17A

-12.4%

0.3

98.0

-3.8

Dec-18F Dec-19F

-35.0% -46.6%

0.4 0.2

104.2 99.4

-13.4 -10.6

Source: KGI Research

April 26, 2018

*The Company may be issuer of Derivative Warrants on these securities. http://research.kgi.com; Bloomberg: KGIT

Please see back page for disclaimer

5

Thailand

Intouch Holdings

Intouch Holdings– Recommendation & target price history Date 19-Feb-18 6-Nov-17 10-Oct-17 8-Aug-17 15-May-17

75

70 65 60 55

Rating Outperform Outperform Outperform Outperform Outperform

Target 70.50 72.25 68.25 68.00 61.75

Price 57.50 56.25 59.00 58.25 54.25

50 45 Apr-17

May-17

Jun-17

Jul-17

Aug-17

Sep-17

Share price

Oct-17

Nov-17

Dec-17

Target price lowered

Jan-18

Feb-18

Mar-18

Apr-18

Target price raised

Source: KGI Research

KGI Locations

China

Shanghai Room 1507, Park Place, 1601 Nanjing West Road, Jingan District, Shanghai, PRC 200040 Room 24D1, 24/F, A Unit, Zhen Ye Building, 2014 Bao’annan Road,

Shenzhen

Shenzhen, PRC 518008

Taiwan

Taipei

700 Mingshui Road, Taipei, Taiwan Telephone 886.2.2181.8888 ‧

Hong Kong

41/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong Telephone 852.2878.6888

Thailand

Facsimile 886.2.8501.1691

Bangkok

Facsimile 852.2878.6800

8th - 11th floors, Asia Centre Building 173 South Sathorn Road, Bangkok 10120, Thailand Telephone 66.2658.8888

Singapore

Facsimile 66.2658.8014

4 Shenton Way #13-01 SGX Centre 2 Singapore 068807 Telephone 65.6202.1188 Facsimile 65.6534.4826

KGI's Ratings

Rating

Definition

Outperform (OP)

The stock's excess return over the next twelve months is ranked in the top 40% of KGI's coverage universe in the related market (e.g. Taiwan)..

Neutral (N)

The stock's excess return over the next twelve months is ranked in the range between the top 40% and the bottom 40% of KGI's coverage universe in the related market (e.g. Taiwan)

Under perform (U)

The stock's excess return over the next twelve months is ranked in the bottom 40% of KGI's coverage universe in the related market (e.g. Taiwan).

Not Rated (NR)

The stock is not rated by KGI.

Restricted (R)

KGI policy and/or applicable law regulations preclude certain types of communications, including an investment recommendation, during the course of KGI's engagement in an investment banking transaction and in certain other circumstances.

Excess return = 12M target price/current priceNote

Disclaimer

April 26, 2018

When an analyst publishes a new report on a covered stock, we rank the stock's excess return with those of other stocks in KGI's coverage universe in the related market. We will assign a rating based on its ranking. If an analyst does not publish a new report on a covered stock, its rating will not be changed automatically.

KGI Securities (Thailand) Plc. ( “The Company” ) disclaims all warranties with regards to all information contained herein. In no event shall the Company be liable for any direct, indirect or any damages whatsoever resulting from loss of income or profits, arising by utilization and reliance on the information herein. All information hereunder does not constitute a solicitation to buy or sell any securities but constitutes our sole judgment as of this date and are subject to change without notice.

*The Company may be issuer of Derivative Warrants on these securities. http://research.kgi.com; Bloomberg: KGIT

Please see back page for disclaimer

6