COMPANY RESEARCH | Company Update

OUTPERFORM

4 สิงหาคม 2560

Eastern Polymer Group (EPG TB) Share Price: Bt10.90

Target Price: Bt14.00 (+28.4%)

Patience is a virtue  คาดวกาไรสุทธิ 1QFY18F (เมษายน-มิถุนายน) จะอยู่ที่ 280 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% qoq แต่หดตัว 26% yoy กาไรที่ลดลง yoy มาจากการชะลอตัวของธุรกิจบรรจุ ภัณฑ์, ขาดทุนจากสต็อก, และไม่มกี าไรพิเศษ 50 ล้านบาทเหมือนปีที่ผ่านมา  ธุรกิจฉนวนยาง และ ชิ้นส่วนยานยนต์ มีแนวโน้มที่ดีขึ้นเดือนเดือน ก.ค. แต่ธุรกิจ บรรจุภัณฑ์ยังคงอ่อนแอ  แนะนา ืื้อ แต่ปรับลดราคาเปาาหมายเหลือ 14 บาท คาดกาไรจะกลับมาดีขึ้นในไตร มาสถัดไป การบริโภคที่อ่อนแอ และผลขาดทุนจากสต็อกฉุดผลประกอบการ 1QFY18F ราคาหุ้นของ EPG ร่วงลงมาถึง 13% จากปลายเดือนมิถุนายนเนื่องจากตลาดเป็นห่วงว่าผล ประกอบการของ EPG ใน 1QFY18 จะอ่อนแอ แต่เรามองว่าตลาดวิตกมากเกินไป เพราะ รายได้ของ EPG น่าจะยังโตได้ 2% qoq จากธุรกิจฉนวนยาง และ ชิ้นส่วนยานยนต์ มีเพียง บรรจุภัณ ฑ์เท่านั้นที่คาดว่าจะลดลง 5% qoq จากการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอ (90% ของยอดขาย) ส่วนยอดขายฉนวนยางในสหรัฐ (40% ของรายได้) ยังอ่อนแอจากภาวะชะลอ ตัวของอุตสาหกรรมการก่อสร้าง อย่างไรก็ตามเราคาดว่า GPM ของ EPG จะยังแข็งแกร่ง อยู่ที่ 41% ลดลงจาก 44% ในไตรมาสก่อนหน้า ส่วนธุรกิจ ยานยนต์ คาด GPM จะยังทรง ตัวที่ระดับ 24.5% ทรงตัว qoq ส่วนผลของราคาน้้ามันที่ลดลง qoq จะท้าให้บริษัทมีผล ขาดทุนจากสต็อกประมาณ 20 ล้านบาท โดยรวมแล้ว เราคาดว่าก้าไรสุทธิของ EPG จะอยู่ ที่ 280 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% qoq ซึ่งบริษัทก้าหนดจะส่งงบในวันที่ 11 สิงหาคม ธุรกิจฉนวนยางและชิ้นส่วนยานยนต์ดีขึ้น แต่บรรจุภัณฑ์ยังอ่อนแอ แนวโน้มของธุรกิจฉนวนยางและชิ้นส่วนยานยนต์ดูสดใสขึ้นใน 2QFY18 ในขณะที่ EPP ยัง อ่อนแอ แต่เราคาดว่าน่าจะฟื้นตัวได้ใน 3QFY18F ทั้งนี้ EPG ก้าลังมองหาโอกาสที่จะขยาย ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ไปยังตลาดต่างประเทศ แต่เรามองว่าคงต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่ง ผลการ ด้าเนินงานของ TJM ก้าลังปรับตัวดีขึ้นจากสินค้าตัวใหม่ ในขณะที่ EPG ยังคงเป้าอัตราการ เติ บ โตของยอดขายปี นี้ เอาไว้ ที่ 15% เราคาดว่ า TJM จะมี ผ ลขาดทุ น 10 ล้ า นบาทใน 1QFY18 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายพิเศษของการท้า due diligence จากการเข้าซื้อหุ้น 65% ในร้าน TJM ห้าสาขาเมื่อเดือนพฤษภาคม ด้วยโมเมนตั้มยอดขายในเดือนมิถุนายนที่ยังไม่ดี เราคิดว่าธุรกิจบรรจุภัณฑ์น่าจะยังคงอ่อนแอในไตรมาสนี้ ก่อนที่จะฟื้นตัวได้ใน 3QFY18 แนะนา ืื้อ แต่ลดราคาเปาาหมายที่คานวณโดยวิธี DCF เหลือ 14.0 บาท คาดว่าคา สั่งืื้อ side-step ใหม่จะเข้ามาในเดือนกันยายน เราปรับลดสมมติฐานอัตราการใช้ก้าลังการผลิต และ GPM ของ EPP ลงเหลือ 50% (จากเดิม 60%) และ 25% (จากเดิม 28%) เพื่ อสะท้ อนถึงการบริโภคที่อ่อนแอ และผลขาดทุนจาก สต็อกในประมาณการของเรา ซึ่งส่งผลให้ประมาณการก้าไรสุทธิปีนี้ลดลง 17% และท้าให้เรา ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 14 บาท คิดเป็น P/E ปี FY19F ที่ 28x ซึ่งอาจจะดูเหมือนสูง แต่เราคิดว่าเหมาะสมแล้วเมื่อเทียบกับนวัตกรรมของสินค้า และ ธรรมาภิบาลของบริษัท Financial Summary (Btm) Year to March Sales (Btm) Growth (%) EBITDA (Btm) Growth (%) Recurring profit (Btm) Growth (%) Net profit (Btm) FDEPS (Bt) (Core) Growth (%) PE (x) DPS (Bt) Yield (%) BVPS (Bt) P/BV (x)

FY16 8,769 27 1,769 57 1,300 92 1,414 0.51 92 23.5 0.2 1.7 3.3 3.3

FY17 9,285 6 1,796 1 1,412 9 1,383 0.49 9 21.6 0.2 2.1 3.5 3.1

FY18F 9,677 4 1,814 1 1,394 -1 1,394 0.50 -1 21.9 0.3 2.3 3.8 2.9

FY19F 10,362 7 2,040 12 1,601 15 1,601 0.57 15 19.1 0.3 2.6 4.1 2.6

FY20F 11,822 14 2,221 9 1,775 11 1,775 0.63 11 17.2 0.3 2.8 4.5 2.4

Naphat CHANTARASEREKUL 662 - 659 7000 ext 5000 [email protected]

Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: - VITOONPAKORN HOLDING - VITOORAPAKORN PHAWAT - VITOORAPAKORN THEERA

14.8 / 10.3 30,520 / 917.3 69.2 / 2.1 24.8 2,800 60.0 2.5 2.2

Share Price Performance

YTD Absolute (%) Relative to index (%)

1Mth 3Mth

12Mth

(15.5) (13.5) (18.0) (17.7) (13.6) (18.7)

(9.9) (14.1)

Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend

5 Krungsri Target Price (Bt) 14.0 ’17 Net Profit (Btm) 1,383 ’18 Net Profit (Btm) 1,394

Neutral 3 Market 14.5 1,707 1,920

Negative 0 % +/(3.4) (19.0) (27.4)

Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)

2017F

2018F

-

-

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

่ ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนี้จัดทาขึน ้ บนพืน ้ ฐานข ้อมูลทีเ่ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง่ พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทาเพือ ่ ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ์ นการเปลีย ่ นแปลงความเห็นหรือประมาณการ ต่างๆทีป ่ รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนี้โดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น ้ นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน

1

Company Update | EPG

4 สิงหาคม 2560

EPG: Key assumptions AFC: Rubber insulation Capacity (ton/year) Utilization ARK: Auto parts Bed liner (pieces/year) Canopy(pieces/year) Deck cover (pieces/year) Side step (pair/year) Utilization: Bed liner Canopy Deck cover Side step (previous) Side step (new) EPP: Plastic cups/containers - Capacity (ton/year) - Utilization (previous) - Utilization (new) Plastic sheet - Capacity (ton/year) - Utilization Source: Company

FY16-17

FY17-18F

FY18-19F

15,000 75.0%

15,000 80.0%

15,000 85.0%

800,000 28,000 24,000 300,000

800,000 28,000 24,000 400,000

800,000 28,000 24,000 400,000

55% 90% 45% 90% 90%

60% 80% 80% 80% 85%

60% 80% 80% 80% 85%

25,600 60% 60%

32,000 60% 50%

32,000 70% 60%

5,000 70%

5,000 70%

5,000 70%

EPG: Revenue breakdown by business Unit: Btm AFC ARK EPP Total revenue Source: Company

FY17 2,641 28% 4,176 45% 2,462 27% 9,279 100%

1QFY17 678 28.7% 1,027 43.5% 654 27.7% 2,359 100%

2QFY17 680 28.2% 1,122 46.5% 613 25.4% 2,414 100.0%

3QFY17 636 27.6% 1,042 45.2% 625 27.1% 2,303 100.0%

4QFY17 647 29.4% 986 44.8% 570 25.9% 2,204 100.0%

1QFY18F 666 30.2% 1,036 47.0% 542 24.6% 2,244 100.0%

EPG: Gross margin by business AFC ARK EPP Average Source: Company

FY17 42.3% 27.2% 29.2% 32.0%

Krungsri Securities Research

1QFY17 41.3% 28.8% 30.7% 32.9%

2QFY17 41.4% 27.4% 32.3% 32.3%

3QFY17 42.1% 27.9% 28.7% 32.0%

4QFY17 44.5% 24.4% 24.8% 30.5%

1QFY18F 41.0% 24.5% 24.2% 29.3%

2

Company Update | EPG

4 สิงหาคม 2560

Peer Comparison Market Cap BB Ticker Name US$ EPG TB EASTERN POLYMER GROUP PCL 917 SCC TB SIAM CEMENT PCL/THE 18,033 SCCC TB SIAM CITY CEMENT PUB CO LTD 2,785 TPIPL TB TPI POLENE PUBLIC CO LTD 1,335 CCP TB CHONBURI CONCRETE PRODUCT PC 49 DCC TB DYNASTY CERAMIC PUB CO LTD 797 DCON TB DCON PRODUCTS PCL 83 DRT TB DIAMOND BUILDING PRODUCTS PC 168 GEL TB GENERAL ENGINEERING PCL 84 PPP TB PREMIER PRODUCTS PCL 49 RCI TB ROYAL CERAMIC INDUSTRY PCL 54 SCP TB SOUTHERN CONCRETE PILE PCL 76 TASCO TB TIPCO ASPHALT PUB CO LTD 1,069 TCMC TB THAILAND CARPET MFG PUB CO 54 TGCI TB THAI-GERMAN CERAMIC INDUS PU 119 UMI TB UNION MOSAIC INDUSTRY PUB CO 74 VNG TB VANACHAI GROUP PUB CO LTD 551 WIIK TB WIIK & HOEGLUND PUB CO LTD 55 914 HK ANHUI CONCH CEMENT CO LTD-H 19,177 LMC MK LAFARGE MALAYSIA BHD 1,150 INTP IJ INDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA 5,224 SMCB IJ HOLCIM INDONESIA TBK PT 483 SMGR IJ SEMEN INDONESIA PERSERO TBK 4,766 Average (simple) Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Quarterly P&L (Btm) Sales COGS (incl. dep'n) Gross Profit SG&A Operating Profit Net other income/expense Net interest Pretax profit Income Tax Associates Minority interest Profit after tax (pre-ex) Extraordinaries, GW & FX Reported net profit Shares out (end Q, m) Adjusted shares (m) Pre-ex EPS EPS

Krungsri Securities Research

PE (x) 17F 21.6 10.9 19.7 N/A N/A 18.5 9.7 14.8 N/A N/A N/A N/A 11.4 N/A N/A N/A 11.1 16.4 11.1 73.4 23.0 N/A 18.1 20.0

18F 21.9 11.1 16.8 N/A N/A 17.3 N/A 11.8 N/A N/A N/A N/A 10.3 N/A N/A N/A 10.1 N/A 11.2 30.1 21.2 N/A 16.3 16.2

P/BV (x) 17F 18F 3.1 2.9 2.2 1.9 2.6 2.5 N/A N/A N/A N/A 7.0 6.2 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 2.4 2.1 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 2.5 N/A 1.8 1.7 1.6 1.6 2.6 2.4 0.8 0.8 2.1 1.9 2.6 2.4

EPS Div Yield G% (%) 17F 18F 17F 8.6 (1.3) 2.1 (2.2) (1.6) 3.9 (4.1) 17.2 3.8 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.9 6.8 4.1 N/A N/A 8.6 2.6 25.0 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A (0.2) 10.3 3.5 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 3.2 10.2 N/A (18.9) N/A 3.0 39.0 -0.9 2.7 (12.4) 144.3 1.5 (22.0) 8.5 2.8 4.1 N/A N/A (22.3) 10.8 2.6 -1.8 20.8 3.5

ROE (%) 17F 1M 14.8 (13.5) 20.8 (0.8) 13.5 (4.3) (1.8) (3.5) N/A (7.8) 40.1 0.0 N/A (1.7) 21.1 (3.3) N/A 8.3 N/A (2.7) N/A 2.1 N/A (2.3) 22.1 0.9 N/A (2.8) N/A (1.7) N/A (2.6) 18.6 (4.9) 16.1 (5.4) 14.5 7.2 2.7 4.5 10.7 2.4 (3.8) 12.0 11.3 7.0 14.3

Share Price Performance 3M 6M YTD (18.0) (17.4) (15.5) (5.3) (2.7) 0.8 11.9 14.5 18.3 (6.0) (6.8) (10.6) (6.3) (18.1) 1.7 0.0 (9.8) (8.6) (3.3) (3.3) (4.9) (1.7) (7.1) 13.5 2.0 (1.9) 4.0 (14.3) (9.2) (16.3) (4.9) 37.6 60.3 (2.9) (8.7) (6.1) (8.8) (0.4) 20.0 (19.6) (13.3) (18.1) (5.6) (12.7) (2.5) (12.9) (15.4) (3.3) (12.7) (22.0) (18.2) 0.4 (10.5) (9.7) 7.4 14.6 37.9 (9.8) (13.8) (19.3) 17.0 21.9 22.7 (6.7) (8.7) (6.7) 21.6 15.1 16.6

1QFY17 2,361 (1,584) 776 (409) 367 8 (15) 360 (33) 66 0 392 (11) 381

2QFY17 2,416 (1,628) 788 (429) 358 9 (24) 343 (17) 70 0 396 1 397

3QFY17 2,304 (1,566) 738 (465) 273 21 (23) 271 (3) 55 0 323 9 332

4QFY17 2,205 (1,533) 671 (435) 236 10 7 253 (9) 56 0 301 (28) 273

1QFY18F 2,244 (1,586) 658 (420) 238 8 (10) 236 (14) 58 0 280 0 280

2,800 2,800

2,800 2,800

2,800 2,800

2,800 2,800

2,800 2,800

0.14 0.14

0.14 0.14

0.12 0.12

0.10 0.10

0.10 0.10

3

Company Update | EPG INCOME STATEMENT (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation & amortization Gross profit S&A expense Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortization Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg. m) EPS (before extraordinary items, Bt) DPS (Bt) DPS/EPS (%) CASH FLOW (Btm) Operating profit Other operating income EBIT Depreciation & amortization EBITDA Notional cash taxes on ungeared operations Net change in working capital CAPEX Operating free cash flow (OpFCF) Net interest income adjusted for tax impact Net free cash flow (Net FCF) Non-operating income (net of tax) Equity income from associates Investments Net change in other assets/liabilities Other items Residual cash flow (RCF) Dividends Equity capital raised Other items Cash flow from financing Net change in cash Net cash/(debt) at YS Ending net cash/(debt) Increase/(decrease) in cash & equivalents (Increase)/decrease in debt NOPLAT (net op profit less adjusted tax) Normalized OpFCF (est. maint. CAPEX) FCFE (free cash flow to equity)

Krungsri Securities Research

4 สิงหาคม 2560 FY2016 8,769 (5,325) (528) 2,915 (1,674) 1,241 0 1,241 (162) 0 56 0 1,135 (84) 1,051 0 249 0 1,300 114 1,414

FY2017 9,285 (5,751) (561) 2,973 (1,739) 1,235 0 1,235 (55) 0 47 0 1,227 (61) 1,166 0 246 0 1,412 (29) 1,383

FY2018F 9,677 (6,121) (585) 2,971 (1,742) 1,229 0 1,229 (39) 0 30 0 1,220 (59) 1,161 0 232 0 1,394 0 1,394

FY2019F 10,362 (6,457) (601) 3,304 (1,865) 1,438 0 1,438 (32) 0 32 0 1,438 (69) 1,369 0 232 0 1,601 0 1,601

FY2020F 11,822 (7,473) (618) 3,731 (2,128) 1,603 0 1,603 (16) 0 33 0 1,620 (78) 1,542 0 232 0 1,775 0 1,775

2,800 2,800 0.5 0.2 36

2,800 2,800 0.5 0.2 46

2,800 2,800 0.5 0.3 51

2,800 2,800 0.6 0.3 49

2,800 2,800 0.6 0.3 48

FY2016 1,241 0 1,241 528 1,769 (116) (181) (841) 631 (130) 501 56 249 104 48 (64) 894

FY2017 1,235 0 1,235 561 1,796 (72) (6) (494) 1,223 (44) 1,179 47 246 (108) (3) (48) 1,313

FY2018F 1,229 0 1,229 585 1,814 (66) (451) (168) 1,129 (31) 1,098 30 232 0 0 0 1,360

FY2019F 1,438 0 1,438 601 2,040 (76) (314) (250) 1,401 (26) 1,375 32 232 0 0 0 1,639

FY2020F 1,603 0 1,603 618 2,221 (81) 48 (250) 1,938 (13) 1,925 33 232 0 0 0 2,191

(392) 0 154 (238)

(546) 0 (81) (627)

(644) 0 0 (644)

(712) 0 0 (712)

(784) 0 0 (784)

656 (2,425) (1,769)

685 (1,769) (1,084)

716 (1,084) (368)

927 (368) 559

1,406 559 1,966

(62) 717 1,125 1,471 177

90 595 1,162 1,717 717

277 439 1,163 939 921

927 0 1,363 1,283 1,639

393 1,014 1,522 1,810 1,177

4

Company Update | EPG

4 สิงหาคม 2560

BALANCE SHEET (Btm) Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Other assets Goodwill Total Assets

FY2016 279 1,513 2,278 69 4,138 5,863 2,071 213 313 12,598

FY2017 369 1,734 2,097 99 4,299 5,796 2,179 222 290 12,786

FY2018F 646 1,964 2,348 103 5,061 5,379 2,179 222 290 13,130

FY2019F 1,573 2,210 2,477 110 6,370 5,027 2,179 222 290 14,089

FY2020F 1,966 2,447 2,416 91 6,919 4,660 2,179 222 290 14,270

Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities

1,255 1,057 83 2,396 793 197 3,387

939 1,142 63 2,144 514 203 2,861

500 1,174 65 1,739 514 203 2,456

500 1,238 70 1,808 514 203 2,525

0 1,433 80 1,513 0 203 1,716

Share capital Share premium Revaluation/Warrants/Treasury Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities

2,800 3,274 0 760 2,374 9,208 0 3 9,211

2,800 3,274 0 698 3,139 9,911 0 14 9,924

2,800 3,274 0 698 3,889 10,661 0 14 10,674

2,800 3,274 0 698 4,778 11,550 0 14 11,564

2,800 3,274 0 698 5,769 12,540 0 14 12,554

Accumulated depreciation BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt)

3,118 3.29 3.29

3,582 3.54 3.54

4,167 3.81 3.81

4,768 4.13 4.13

5,386 4.48 4.48

FY2016

FY2017

FY2018F

FY2019F

FY2020F

26.8 57.1 90.2 122.8 92.2 92.2 125.0

5.9 1.5 (0.5) (2.2) 8.6 8.6 25.0

4.2 1.0 (0.5) 0.8 (1.3) (1.3) 13.0

7.1 12.4 17.0 14.9 14.9 14.9 10.2

14.1 8.9 11.4 10.8 10.8 10.8 7.7

Accounting ratios Cash profit margin Gross profit margin Operating profit margin Net profit margin Turnover/avg. total assets (x) ROA ROE S&A/turnover Effective tax rate

39.3 33.2 14.2 16.1 0.7 10.5 14.9 19.1 7.1

38.1 32.0 13.3 14.9 0.7 11.1 14.8 18.7 4.8

36.7 30.7 12.7 14.4 0.7 10.8 13.6 18.0 4.8

37.7 31.9 13.9 15.5 0.8 11.8 14.4 18.0 4.8

36.8 31.6 13.6 15.0 0.8 12.5 14.7 18.0 4.8

Operating performance EBITDA margin EBIT margin NOPLAT margin (NOPLAT/Turnover) Asset turnover (Turnover/avg Op assets) ROCE (NOPLAT/avg Op assets) ROCE incl. capitalized goodwill

20.2 14.2 12.8 1.0 13.2 12.7

19.3 13.3 12.5 1.1 13.3 12.8

18.7 12.7 12.0 1.1 13.3 12.9

19.7 13.9 13.2 1.2 15.6 15.1

18.8 13.6 12.9 1.4 17.8 17.2

RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS

Krungsri Securities Research

5

Company Update | EPG EQUITY VALUATIONS (Bt) EPS FDEPS FDEPS growth (%) DPS BVPS Adjusted BVPS Free cash flow to equity (FCFE) per share PE (x) PE (fully diluted, x) PE/FDEPS growth (x) Yield (%) P/BV (x) P/ABV (x) P/FCFE (x) ENTERPRISE VALUATIONS (Btm) Ordinary shares (m) Share price (Bt) Ordinary equity MV MI & deferred taxes Equity MV (adjusted ord) Preferred equity Debt Enterprise value Net non-core assets Core enterprise value (EV) Turnover EBITDA EBIT NOPLAT OpFCF OpFCF (normalized) Op (core) capital employed (CE) Avg. core capital employed Core EV multiples EV/Turnover (x) EV/EBITDA (x) EV/EBIT (x) EV/NOPLAT (x) EV/OpFCF (x) EV/OpFCF normalised (x) EV/capital employed (YE, x) EV/avg capital employed (x) RISK MEASURES Equity multiplier (avg. total assets/avg. equity) Net debt/equity & MI Interest cover (x) Interest cover (EBIT & int. incl/int. expense) NOPLAT/interest paid Debt service (OpFCF/net interest paid) Short term ratios (x) Current assets/current liabilities Current assets less inventory/current liabilities A/C receivable, days Turnover Inventory, days COGS A/C payable, days COGS

Krungsri Securities Research

4 สิงหาคม 2560 FY2016 0.5 0.5 92.2 0.2 3.3 3.3 0.1

FY2017 0.5 0.5 8.6 0.2 3.5 3.5 0.3

FY2018F 0.5 0.5 -1.3 0.3 3.8 3.8 0.3

FY2019F 0.6 0.6 14.9 0.3 4.1 4.1 0.6

FY2020F 0.6 0.6 10.8 0.3 4.5 4.5 0.4

23.5 23.5 0.3 1.7 3.3 3.3 172.9

21.6 21.6 2.5 2.1 3.1 3.1 42.5

21.9 21.9 (17.1) 2.3 2.9 2.9 33.1

19.1 19.1 1.3 2.6 2.6 2.6 18.6

17.2 17.2 1.6 2.8 2.4 2.4 25.9

FY2016 2800 13.40 37,520 3 37,523 0 2,048 39,572 2,488 37,084

FY2017 2800 13.40 37,520 14 37,534 0 1,453 38,987 2,652 36,334

FY2018F 2800 13.40 37,520 14 37,534 0 1,014 38,547 2,921 35,626

FY2019F 2800 13.40 37,520 14 37,534 0 1,014 38,547 3,835 34,713

FY2020F 2800 13.40 37,520 14 37,534 0 0 37,534 4,198 33,335

8,769 1,769 1,241 1,125 631 1,471 8,772 8,531

9,285 1,796 1,235 1,162 1,223 1,717 8,725 8,749

9,677 1,814 1,229 1,163 1,129 939 8,767 8,746

10,362 2,040 1,438 1,363 1,401 1,283 8,743 8,755

11,822 2,221 1,603 1,522 1,938 1,810 8,356 8,549

4.2 21.0 29.9 33.0 58.8 25.2 4.2 4.3

3.9 20.2 29.4 31.3 29.7 21.2 4.2 4.2

3.7 19.6 29.0 30.6 31.6 37.9 4.1 4.1

3.3 17.0 24.1 25.5 24.8 27.1 4.0 4.0

2.8 15.0 20.8 21.9 17.2 18.4 4.0 3.9

FY2016 1.4 0.2

FY2017 1.3 0.1

FY2018F 1.3 0.0

FY2019F 1.2 n/a

FY2020F 1.2 n/a

7.7 6.9 4

22.4 21.1 22

31.6 29.9 29.0

45.0 42.6 43.8

n/a 95.2 n/a

1.7 0.8 63.0 156.1 72.5

2.0 1.0 68.1 133.1 72.5

2.9 1.6 74.1 140.0 70.0

3.5 2.2 77.9 140.0 70.0

4.6 3.0 75.5 118.0 70.0

6

CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC

BAFS

BCP

BIGC

BTS

CK

CPN

DRT

DTAC

DTC

EASTW

EGCO

GRAMMY

HANA

HMPRO

INTUCH

IRPC

IVL

KBANK

KCE

KKP

KTB

LHBANK

LPN

MCOT

MINT

MONO

NKI

PHOL

PPS

PS

PSL

PTT

PTTEP

PTTGC

QTC

RATCH

ROBINS

SAMART

SAMTEL

SAT

SC

SCB

SCC

SE-ED

SIM

SNC

SPALI

THCOM

TISCO

TKT

TMB

TOP

VGI

WACOAL

AAV

ACAP

AGE

AHC

AKP

AMATA

ANAN

AOT

APCS

ARIP

ASIMAR

ASK

ASP

BAY

BBL

BDMS

BKI

BLA

BOL

BROOK

BWG

CENTEL

CFRESH

CHO

CIMBT

CM

BANPU CNT

COL

CPF

CPI

CSL

DCC

DELTA

DEMCO

ECF

EE

ERW

GBX

GC

GFPT

GLOBAL

GUNKUL

HOTPOT

HYDRO

ICC

ICHI

INET

IRC

KSL

KTC

LANNA

LH

LOXLEY

LRH

MACO

MBK

MC

MEGA

MFEC

NBC

NCH

NINE

NSI

NTV

OCC

OGC

OISHI

OTO

PAP

PDI

PE

PG

PJW

PM

PPP

PR

PRANDA

PREB

PT

PTG

Q-CON

QH

RS

S&J

SABINA

SAMCO

SCG

SEAFCO

SFP

SIAM

SINGER

SIS

SITHAI

SMK

SMPC

SMT

SNP TCAP

SPI

SSF

SSI

SSSC

SST

STA

STEC

SVI

SWC

SYMC

SYNTEC

TASCO

TBSP

TF

TGCI

THAI

THANA

THANI

THIP

THRE

THREL

TICON

TIP

TIPCO

TK

TKS

TMI

TMILL

TMT

TNDT

TNITY

TNL

TOG

TPC

TPCORP

TRC

TRU

TRUE

TSC

TSTE

TSTH

TTA

TTCL

TTW

TU

TVD

TVO

UAC

UT

UV

VNT

WAVE

WINNER

YUASA

ZMICO

2S

AEC

AEONTS

AF

AH

AIRA

AIT

AJ

AKR

AMANAH

AMARIN

AP

APCO

AQUA

AS

ASIA

AUCT

AYUD

BA

BEAUTY

BEC

BFIT

BH

BIG

BJC

BJCHI

BKD

BTNC

CBG

CGD

CHG

CHOW

CI

CITY

CKP

CNS

CPALL

CPL

CSC

CSP

CSS

CTW

DNA

EARTH

EASON

ECL

EFORL

ESSO

FE

FIRE

FOCUS

FORTH

FPI

FSMART

FSS

FVC

GCAP

GENCO

GL

GLAND

GLOW

GOLD

GYT

HTC

HTECH

IEC

IFEC

IFS

IHL

IRCP LALIN

ITD

JSP

JTS

JUBILE

KASET

KBS

KCAR

KGI

KKC

KTIS

KWC

KYE

L&E

LHK

LIT

LST

M

MAJOR

MAKRO

MATCH

MATI

MBKET

M-CHAI

MFC

MILL

MJD

MK

MODERN

MOONG

MPG

MSC

MTI

MTLS

NC

NOK

NUSA

NWR

NYT

OCEAN

PACE

PATO

PB

PCA

PCSGH

PDG

PF

PICO

PL

PLANB

PLAT

PPM

PRG

PRIN

PSTC

PTL

PYLON

QLT

RCI

RCL

RICHY

RML

RPC

S

SALEE

SAPPE

SAWAD

SCCC

SCN

SCP STANLY

SEAOIL

SIRI

SKR

SMG

SOLAR

SORKON

SPA

SPC

SPCG

SPPT

SPVI

SRICHA

SSC

STPI

SUC

SUSCO

SUTHA

SYNEX

TAE

TAKUNI

TCC

TCCC

TCJ

TEAM

TFD

TFI

TIC

TIW

TLUXE

TMC

TMD

TOPP

TPCH

TPIPL

TRT

TSE

TSR

TT

UMI

UP

UPF

UPOIC

UREKA

UWC

VIBHA

VIH

VPO

WHA

WIN

XO

Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด

Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP

CPN

GYT

PE

PM

PPP

PT

PTT

BAFS EASTW KGI SABINA TISCO

BANPU ECL KKP SCB TMB

BAY EGCO KTB SINGER TMD

BBL ERW LANNA SIS TNITY

PTTGC

SAT

SCC

THANI

TOP

BLA GCAP MBKET SNP TSTH

BTS HANA MFC SSF

CFRESH HTC MINT SSI

CIMBT IFEC MTI SSSC

Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM

ASP DRT KBANK PTG THRE

AYUD DTC KCE PTTEP THREL

BKI FSS LHBANK SNC TOG

CNS INTUCH NKI SVI

Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV

AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO

AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER

ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA

ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT

BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN

BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC

BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS

BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC

CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI

CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP

CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF

CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT

Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO

ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT

AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL

AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP

ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE

AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL

APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU

APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI

AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH

ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA

ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI

ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT

BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ

BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL

BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA

Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG

ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK

AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN

AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO

AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI

ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW

AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD

AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO

AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT

APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U

BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM

AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ

ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS

AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA

BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC

BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP

BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN

BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO

BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA

Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG

AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL

AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM

AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP

CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI

CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH

CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE

Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด

Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)

สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777

สำขำ

สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599

สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989

สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448

สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449

สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557

สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215

สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399

สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180

สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411

สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234-6 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580

Analyst Team

Sector Coverage

Central line

E-mail

ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทร์ชัย ธีระพล อุดมเวศย์ กิตติ พิทักษ์ธรี ะบัณฑิต, Assistant Analyst อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst

Energy, Petrochemical, Strategy

662-659-7000 ext. 5000

[email protected]

Construction Property, ICT,Materials Contractor Banking, Consumer Finance, Insurance

662-659-7000 ext. 5019

[email protected]

662-659-7000 ext. 5004

[email protected]

Food, Transportation, Strategy Electronic, Automotive, Commerce

662-659-7000 ext. 5009

[email protected]

662-659-7000 ext. 5016

[email protected]

Renewable Energy

662-659-7000 ext. 5010

[email protected]

Healthcare, Tourism

662-659-7000 ext. 5012

[email protected]

Mid - Small cap, MAI

662-659-7000 ext. 5005

[email protected]

Mid - Small cap, MAI Fax 662-658-5643

คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่

www.krungsrisecurities.com