COMPANY RESEARCH | Results Preview
NEUTRAL
6 กรกฏาคม 2559
Ladprao General Hospital (LPH TB) Share Price: Bt10.0
Target Price: Bt10.5 (+5.0%)
พร้อมจะเข้าฟื้นฟูโรงพยาบาลเดชา คาดว่ากําไรสุทธิใน 2Q16 จะโตถึง 142% yoy เป็น 41 ล้านบาท จากอัตรากําไร ขั้นต้น และรายได้จากการลงทุนที่เพิ่มขึ้น มีแผนจะเข้าซื้อกิจการโรงพยาบาลเดชา ซึ่งหากปิดดีลสําเร็จจะทําให้ราคาเป้าหมาย เพิ่มเป็น 11 บาท โดยใช้สมมติฐานว่า LPH จะใช้งบ 600 ล้านบาท เพื่อซื้อหุ้น60% คงคําแนะนําถือ โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.5 บาท หลังจากขยับไปใช้มูลค่า DCF ปี FY17F ซึ่งคิดเป็น P/E ปี FY17F ที่ 38x Margin ดีขึ้นเนื่องจากมีจํานวนผู้ป่วยที่ชําระค่ารักษาด้วยเงินสดเพิ่มขึ้น หลังจากที่ได้อัพเดตข้อมูลผลการดําเนินงานใน 2Q16 กับผู้บริหารบริษัท เราคาดว่ารายได้ จะโต 334 ล้านบาท (+9% yoy, +3% qoq) จากจํานวนผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่ารายได้ จากผู้ป่ วยที่ ชําระค่ ารั ก ษาด้ วยเงิน สดจะโตถึ ง สองหลัก yoy ในขณะที่ ร ายได้ จ ากผู้ป่ ว ย ประกัน สังคม (social security หรือ SS) น่าจะโตได้ หลัก เดีย ว yoy เนื่องจากสํานัก งาน ประกันสังคมเพิ่งจะเพิ่มจํานวนโควต้าสมาชิกสูงสุดจาก 149,500 ราย เป็น 159,500 ราย ในเดือนเมษายน เราคาดว่าจํานวนสมาชิก ประกั นสัง คมจะเพิ่ม ขึ้นจนเต็ม โควต้าภายใน 4Q16 เราคาดว่า EBITDA margin น่ าจะขยั บ เพิ่ มขึ้ น 5ppt yoy เป็ น 19% เราประเมิ น รายได้ จ ากการลงทุ น แบบอนุ รัก ษ์ นิ ย มไว้ ที่ 6 ล้ านบาท ซึ่ ง น้ อ ยลงจาก 11 ล้ านบาทใน 1Q16 เนื่องจาก LPH ได้โยกเงินลงทุนในกองทุนส่วนบุคคลบางส่วนไปใช้เพื่อสร้างอาคาร ใหม่ของโรงพยาบาล ดังนั้น เราจึงคาดว่ากําไรสุทธิใน 2Q16 จะเพิ่มขึ้นเป็น 41 ล้านบาท (+142% yoy, -2% qoq) คาดว่าจะเข้าซื้อกิจการโรงพยาบาลเดชาโดยใช้งบไม่ถึง 700 ล้านบาท LPH กําลังอยู่ในกระบวนการเจรจาเพื่อ เข้าซื้อกิจ การโรงพยาบาลเดชา ซึ่งมี ขนาด 100 เตียง โดยผู้บริหารบอกว่าการลงทุนครั้งนี้จะใช้งบประมาณ 500-700 ล้านบาท โดยอาจจะ มีพันธมิตรเข้ามาร่วมซื้อกิจ การด้วย โดย LPH ตั้งเป้าที่ จ ะถือ หุ้นมากกว่า 50% ปัจ จุบั น โรงพยาบาลเดชาปิดกิจการอยู่เนื่องจากขาดผู้บริหาร ถ้าหากดีลนี้สําเร็จ โรงพยาบาลเดชาก็ จะสามารถสร้ า งรายได้ ใ ห้ กั บ LPH ได้ ทั น ที่ เนื่ อ งจากในปั จ จุ บั น มี จํ า นวนสมาชิ ก ประกันสังคมอยู่ 40,000 ราย ทั้งนี้จากการคํานวณของเราพบว่าดีลการซื้อหุ้นโรงพยาบาล เดชาจะช่วยให้ราคาเป้าหมายของ LPH เพิ่มขึ้นอีก 0.50 บาท/หุ้น โดยอิงจากสมมติฐาน ดังต่อ ไปนี้: i) เงินซื้อกิจการอยู่ที่ 600 ล้านบาท ii) LPH ถือหุ้น 60% ในโรงพยาบาลเดชา และ iii) อัตราการใช้บริการของผู้ป่วยในเพิ่มขึน้ จาก 40% ในปี 2017 เป็น 77% ในปี 2023 คาดว่ากําไรจะโต 38% CAGR ในช่วง FY15-FY18F แต่เหลือ upside ไม่มากแล้ว เราขยับไปใช้มูลค่าเหมาะสมปี FY17F ซึ่งทําให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.50 บาท (จาก เดิ ม 9.0 บาท) หุ้ น LPH ซื้ อ ขายที่ ร ะดั บ P/E ปี FY17 ที่ 36x ซึ่ ง สู ง กว่ า ค่ า เฉลี่ ย ของ โรงพยาบาลในภูมิภาคที่ 34x เรายังคงแนะนําให้ถือ เนื่องจากเหลือ upside อีกไม่มากแล้ว หลังจากที่ราคาหุ้นวิ่งขึ้นมาถึง 23% ในช่วงเจ็ดสัปดาห์ที่ผ่านมา เราแนะนําให้นักลงทุนรอ ให้บริษัทปิดดีลการซื้อกิจการโรงพยาบาลเดชาให้เรียบร้อยก่อน Financial Summary (Btm) Year to Dec Sales (Btm) Growth (%) EBITDA (Btm) Growth (%) Recurring profit (Btm) Growth (%) Net profit (Btm) FDEPS (Bt) Growth (%) PE (x) DPS (Bt) Yield (%) BVPS (Bt) P/BV (x)
Krungsri Securities Research Team Naphat CHANTARASEREKUL 662 - 659 7000 ext 5000
[email protected]
Teerapol UDOMVEJ Assistant analyst
Key Data 12-mth High/Low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg Turnover (Btm/US$m) Free Float (%) Issue Shares (m shares) Major shareholders: - LP HOLDING LIMITED - TANTHATHOEDTHAM SUNE - SEWTAVILAT PIPAT
2015 1,244 10 203 0 100 1 100 0.13 (26) 74.7 0.15 1.5 2.09 4.8
2016F 1,392 12 282 39 176 75 176 0.23 75 42.7 0.12 1.2 2.17 4.6
2017F 1,564 12 331 17 209 19 209 0.28 19 35.9 0.14 1.4 2.33 4.3
2018F 1,853 18 403 22 261 25 261 0.35 25 28.7 0.17 1.7 2.54 3.9
26.8 4.6 4.5
Share Price Performance
Absolute (%) Relative to index (%)
YTD
1Mth
3Mth
12Mth
61.3 49.3
12.4 9.1
32.5 29.8
N/A N/A
Krungsri Securities vs Market Positive
2014 1,128 7 202 (9) 99 (6) 99 0.18 (53) 55.6 0.22 2.2 0.97 10.3
10.2 / 5.5 7,500.0 / 213.5 82.9 / 2.4 52.3 750
Market Recommend
5 Krungsri Target Price (Bt) 10.5 ’16 Net Profit (Btm) 176 ’17 Net Profit (Btm) 209
Neutral 1 Market 8.7 170 197
Negative 0 % +/14.9 3.5 5.9
Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)
2016F
2017F
-
-
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนีจัดทําขึน บนพืน ฐานข ้อมูลทีเ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทําเพือ ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ7 นการเปลีย นแปลงความเห็นหรือประมาณการ ต่างๆทีป รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนีโดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
1
6 กรกฏาคม 2559
Results Preview | LPH LPH : 2Q16 results preview P&L (Btm)
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16F
Sales COGS (inc dep'n) Gross Profit SG&A Operating Profit Net other income Investments income Interest expenses Pretax profit Income Tax Associates Minority interest Profit after tax (pre-ex) Extraordinaries, GW & FX Reported net profit
306 (234) 73 (47) 25 2
321 (238) 83 (43) 40 4
326 (237) 89 (43) 45 4
(6) 22 (5) 0 (0) 17 0 17
(6) 38 (7) 0 (0) 31 0 31
(2) 47 (10) 0 0 37 0 37
325 (243) 82 (42) 40 3 11 (1) 53 (11) 0 (0) 42 0 42
334 (246) 88 (44) 44 2 6 (1) 51 (10) 0 (0) 41 0 41
Shares out (end Q, m) Adjusted shares (m)
550 550
550 550
750 750
750 750
Pre-ex EPS EPS
0.03 0.03
0.06 0.06
0.05 0.05
43
58
24% 15% 14% 6%
26% 13% 18% 10%
EBITDA Key ratios Gross margin (%) SG&A/Revenue (%) EBITDA margin (%) Net profit margin (%)
% chg QoQ 3% 1% 7% 4% 11% -33%
% chg YoY 9% 5% 21% -7% 74% 2%
-35% -3% -4%
-91% 138% 123%
-56% -2%
-39% 142%
-2%
142%
750 750
0% 0%
36% 36%
0.06 0.06
0.05 0.05
-2% -2%
78% 78%
64
58
61
5%
43%
27% 13% 20% 11%
25% 13% 18% 13%
26% 13% 18% 12%
Source: Krungsri Securities
LPH: Expansion projects No 1
Projects Specialist center in existing building
Capex (Btm)
IPD-beds
Opening
40
-
by 2017
300
30
by 2017
- Eye Center - Skin Laser & Dermatology - Digestive Disease - Obstetric - Gynecology - Dental 2
New Specialist center building - Neurology - Orthopedic - Health Check-up
3
Nursing home for elderly
250
50
by 2020
4
New hospital in Lumlukka
600
180
by 2020
1,190
260
Total Source: Company data, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
2
6 กรกฏาคม 2559
Results Preview | LPH LPH : Key Assumptions 2015A 180
2016F 180
2017F 210
2018F 210
149,500 13% 2% 3% 2% 6%
159,500 3% 5% 7% 5% 7%
159,500 4% 7% 10% 7% 10%
194,500 2% 5% 9% 5% 9%
Capex (Btm)
150
115
115
340
GPM SG&A/Sale
25% 14%
28% 14%
29% 14%
30% 14%
Number of beds SS members SS revenue / patients growth OPD Volume growth OPD revenue / patient growth IPD Volume growth IPD revenue / patient growth
Source: Krungsri Securities
Peer table
BB Ticker
Name
Market Cap US$
PE (x) 16F 17F
Div P/BV EPS Yld (x) Growth% (%) 16F 17F 16F 17F 16F
ROE (%) 16F 17F
Share Price Performance 1M 3M 6M
YTD
LPH TB
LADPRAO GENERAL HOSPITAL PCL
213
42.7 35.9
4.6
4.3 74.7 18.9 1.2
11.0 12.4
32.5
63.9
61.3
213
BCH TB
BANGKOK CHAIN HOSPITAL PCL
852
41.0 33.7
6.2
5.7 38.5 21.7 1.5
15.9 (3.2)
10.1
30.4
32.6
852
BDMS TB
BANGKOK DUSIT MED SERVICE
10,581
42.7 36.8
6.3
5.7 16.4 16.0 1.1
16.0 (0.4)
0.4
8.6
BH TB
BUMRUNGRAD HOSPITAL PUB CO
3,836
36.8 33.3
9.1
8.0
26.7 (4.4) (10.6) (14.4) (12.3)
CHG TB
CHULARAT HOSPITAL PCL
VIBHA TB RHC AU APHS IN KPJ MK RYM NZ RFMD SP IHH SP
VIBHAVADI MEDICAL CENTER PCL RAMSAY HEALTH CARE LTD APOLLO HOSPITALS ENTERPRISE KPJ HEALTHCARE BERHAD RYMAN HEALTHCARE LTD RAFFLES MEDICAL GROUP LTD IHH HEALTHCARE BHD Average (Simple)
964 1,062 10,808 2,761 1,097 3,382 2,006 13,360
8.1 10.4 1.4
7.6 10,581 3,836
49.3 41.0 10.0
8.8 27.6 20.4 1.0
21.6
6.9
6.9
14.1
15.8
49.2 30.8 44.7 30.0 26.1 35.2 50.3
13.4 23.7 11.2 10.1 14.5 12.2 4.7
3.5 (1.0) (2.0) (1.4) (2.3) (1.9) (0.9)
5.0 17.2 (0.6) (0.7) 12.7 2.4 (3.9)
55.0 8.1 (8.8) (2.5) 9.3 12.9 4.8
54.2 1,062 5.0 10,808 (8.7) 2,761 0.2 1,097 10.6 3,382 11.8 2,006 3.8 13,360
42.4 27.4 34.1 26.0 22.4 31.0 41.3
6.2 7.3 4.9 2.9 3.2 4.1 0.8
5.8 6.5 4.4 2.7 2.9 3.7 0.8
3.1 22.6 33.6 18.9 67.1 11.7 30.0
15.9 12.2 30.9 15.6 16.7 13.6 21.5
39.9 33.8
5.5
4.9 29.4 17.8
1.2 1.7 0.5 1.7 1.9 1.4 0.6
964
1.3 15.1
Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
3
6 กรกฏาคม 2559
Results Preview | LPH INCOME STATEMENT (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation & amortization Gross profit S&A expense Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortization Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit
2014 1,128 (762) (54) 313 (172) 140 8 149 (26) 0 0 0 123 (22) 101 (2) 0 0 99 0 99
2015 1,244 (878) (58) 308 (175) 133 12 145 (20) 0 0 0 125 (25) 101 (0) 0 0 100 0 100
2016F 1,392 (942) (60) 389 (196) 194 28 222 (2) 0 0 0 220 (44) 176 (0) 0 0 176 0 176
2017F 1,564 (1,046) (68) 449 (213) 237 26 262 (1) 0 0 0 261 (52) 209 (0) 0 0 209 0 209
2018F 1,853 (1,227) (71) 556 (250) 306 27 332 (5) 0 0 0 327 (65) 262 (0) 0 0 261 0 261
Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg. m) EPS (before extraordinary items, Bt) DPS (Bt) DPS/EPS (%)
550 550 0.18 0.22 122
750 750 0.13 0.15 112
750 750 0.23 0.12 50
750 750 0.28 0.14 50
750 750 0.35 0.17 50
CASH FLOW (Btm) Operating profit Other operating income EBIT Depreciation & amortization EBITDA Notional cash taxes on ungeared operations Net change in working capital CAPEX Operating free cashflow (OpFCF) Net interest income adjusted for tax impact Net free cashflow (NetFCF) Non-operating income (net of tax) Equity income from associates Investments Net change in other assets/liabilities Other items Residual cashflow (RCF)
2014 140 8 149 54 202 (30) (63) (41) 69 (18) 51 0 0 1 13 (8) 57
2015 133 12 145 58 203 (31) (11) (71) 91 (14) 77 0 0 (63) (20) (10) (16)
2016F 194 28 222 60 282 (45) 5 (116) 126 (2) 124 0 0 0 0 0 124
2017F 237 26 262 68 331 (53) 11 (115) 174 (1) 173 0 0 0 0 0 173
2018F 306 27 332 71 403 (67) 24 (340) 20 (4) 16 0 0 (0) 0 0 16
(61) 0 (5) (66)
(33) 977 (0) 944
(113) 0 (6) (118)
(88) 0 (0) (88)
(104) 0 (0) (104)
(9) (371) (380)
928 (380) 548
6 548 554
86 554 640
(88) 640 552
(43) 34 119 7 22
604 325 114 59 (341)
(23) 29 177 242 95
86 0 210 289 173
62 (150) 265 360 166
Dividends Equity capital raised Other items Cashflow from financing Net change in cash Net cash/(debt) at YS Ending net cash /(debt) Increase/(decrease) in cash & equivalents (Increase)/decrease in debt NOPLAT (net op profit less adjusted tax) Normalized OpFCF (Est maint CAPEX) FCFE (free cashflow to equity)
Krungsri Securities Research
4
6 กรกฏาคม 2559
Results Preview | LPH BALANCE SHEET (Btm) Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Other assets Goodwill Total Assets
2014 2 219 18 10 248 888 1 11 0 1,148
2015 606 225 19 4 855 901 63 36 0 1,855
2016F 583 233 21 4 841 957 63 36 0 1,898
2017F 668 241 23 5 938 1,004 63 36 0 2,042
2018F 730 252 27 6 1,015 1,273 63 36 0 2,388
Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities
122 53 144 319 261 33 612
17 181 8 206 40 38 284
12 194 9 215 17 38 270
12 216 10 238 17 38 292
12 253 12 277 167 38 481
Share capital Share premium Revaluation surplus Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities
275 45 0 6 209 535 0 1 536
375 923 0 6 267 1,570 0 1 1,571
375 923 0 0 330 1,628 0 1 1,629
375 923 0 0 451 1,749 0 1 1,750
375 923 0 0 608 1,906 0 1 1,907
Accumulated depreciation BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt)
681 0.97 0.97
655 2.09 2.09
715 2.17 2.17
783 2.33 2.33
854 2.54 2.54
RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS
2014
2015
2016F
2017F
2018F
7.2 (8.7) (8.3) (6.4) (53.2) (53.2) 0.0
10.2 0.3 (2.4) 1.5 (25.6) (25.6) (31.8)
11.9 38.9 52.8 74.7 74.7 74.7 (22.0)
12.4 17.4 18.4 18.9 18.9 18.9 18.9
18.5 21.8 26.6 25.3 25.3 25.3 25.3
Accounting ratios Cash profit margin Gross profit margin Operating profit margin Net profit margin Turnover/avg total assets (x) ROA ROE S&A/turnover Effective tax rate
32.5 27.7 12.4 8.8 1.0 8.8 19.2 15.3 18.0
29.4 24.8 10.7 8.1 0.8 6.7 9.5 14.1 19.8
32.3 28.0 13.9 12.6 0.7 9.4 11.0 14.1 20.0
33.1 28.7 15.1 13.3 0.8 10.6 12.4 13.6 20.0
33.8 30.0 16.5 14.1 0.8 11.8 14.3 13.5 20.0
Operating performance EBITDA margin EBIT margin NOPLAT margin (NOPLAT/Turnover) Asset turnover (Turnover/avg Op assets) ROCE (NOPLAT/avg Op assets) ROCE inc capitalised goodwill
17.9 13.2 10.5 1.3 13.2 13.2
16.3 11.7 9.2 1.3 12.2 12.2
20.2 15.9 12.7 1.4 18.0 18.0
21.1 16.8 13.4 1.5 20.4 20.4
21.7 17.9 14.3 1.6 22.7 22.7
Krungsri Securities Research
5
6 กรกฏาคม 2559
Results Preview | LPH EQUITY VALUATIONS (Bt) EPS FDEPS FDEPS growth (%) DPS BVPS Adjusted BVPS Free cashflow to equity (FCFE) per share Share price (Bt) –10.0 PE (x) PE (fully diluted, x) PE/FDEPS growth (x) Yield (%) P/BV (x) P/ABV (x) P/FCFE (x)
2014 0.18 0.18 (53.21) 0.22 0.97 0.97 0.04
2015 0.13 0.13 (25.58) 0.15 2.09 2.09 (0.45)
2016F 0.23 0.23 74.74 0.12 2.17 2.17 0.13
2017F 0.278 0.28 18.90 0.14 2.33 2.33 0.23
2018F 0.35 0.35 25.27 0.17 2.54 2.54 0.22
55.6 55.6 (1.0) 2.2 10.3 10.3 246.0
74.7 74.7 (2.9) 1.5 4.8 4.8 (22.0)
42.7 42.7 0.6 1.2 4.6 4.6 78.6
35.9 35.9 1.9 1.4 4.3 4.3 43.3
28.7 28.7 1.1 1.7 3.9 3.9 45.1
ENTERPRISE VALUATIONS (Btm) Ordinary shares (m) Share price (Bt) Ordinary equity MV MI & deferred taxes Equity MV (adjusted ord) Preferred equity Debt Enterprise Value Net noncore assets Core Enterprise Value (EV)
2014 550 5 2,750 1 2,751 0 382 3,133 3 3,131
2015 750 6 4,650 1 4,651 0 58 4,709 669 4,039
2016F 750 10 7,500 1 7,501 0 29 7,530 646 6,883
2017F 750 10 7,500 1 7,501 0 29 7,530 732 6,798
2018F 750 10 7,500 1 7,501 0 179 7,680 794 6,886
Turnover EBITDA EBIT NOPLAT OpFCF OpFCF (normalized) Op (core) capital employed (CE) Avg. core capital employed
1,128 202 149 119 69 7 916 897
1,244 203 145 114 91 59 959 937
1,392 282 222 177 126 242 1,011 985
1,564 331 262 210 174 289 1,046 1,029
1,853 403 332 265 20 360 1,291 1,169
Core EV Multiples EV/Turnover (x) EV/EBITDA (x) EV/EBIT (x) EV/NOPLAT (x) EV/OpFCF (x) EV/OpFCFnormalised (x) EV/capital employed (YE, x) EV/avg capital employed (x)
2.8 15.5 21.1 26.4 45.6 418.3 3.4 3.5
3.2 19.9 27.8 35.3 44.5 68.8 4.2 4.3
4.9 24.4 31.1 38.9 54.7 28.4 6.8 7.0
4.3 20.6 25.9 32.4 39.0 23.5 6.5 6.6
3.7 17.1 20.7 26.0 344.5 19.1 5.3 5.9
2014 2.2 0.7
2015 1.4 n/a
2016F 1.17 n/a
2017F 1.2 n/a
2018F 1.2 n/a
5.8 4.6 2.7
7.4 5.8 4.6
n/a 82.10 58.29
n/a n/a n/a
64.9 51.1 3.9
0.8 0.7 70.7 8.5 25.4
4.1 4.0 66.1 8.1 75.2
3.91 3.82 61.10 8.08 75.24
3.9 3.9 56.4 8.1 75.2
3.7 3.6 49.5 8.1 75.2
RISK MEASURES Equity multiplier (avg. total assets/avg. equity) Net debt/equity & MI Interest cover (x) Interest cover (EBIT & int.incl/int. expense) NOPLAT/interest paid Debt service (OpFCF/net interest paid) Short-Term Ratios (x) Current assets/current liabilities Current assets less inventory/current liabilities A/C receivable, days turnover Inventory, days COGS A/C payable, days COGS
Krungsri Securities Research
6
CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC
BAFS
BCP
BIGC
BTS
CK
CPN
DRT
DTAC
DTC
EASTW
EGCO
GRAMMY
HANA
HMPRO
INTUCH
IRPC
IVL
KBANK
KCE
KKP
KTB
LHBANK
LPN
MCOT
MINT
MONO
NKI
PHOL
PPS
PS
PSL
PTT
PTTEP
PTTGC
QTC
RATCH
ROBINS
SAMART
SAMTEL
SAT
SC
SCB
SCC
SE-ED
SIM
SNC
SPALI
THCOM
TISCO
TKT
TMB
TOP
VGI
WACOAL
AAV
ACAP
AGE
AHC
AKP
AMATA
ANAN
AOT
APCS
ARIP
ASIMAR
ASK
ASP
BAY
BBL
BDMS
BKI
BLA
BOL
BROOK
BWG
CENTEL
CFRESH
CHO
CIMBT
CM
BANPU CNT
COL
CPF
CPI
CSL
DCC
DELTA
DEMCO
ECF
EE
ERW
GBX
GC
GFPT
GLOBAL
GUNKUL
HOTPOT
HYDRO
ICC
ICHI
INET
IRC
KSL
KTC
LANNA
LH
LOXLEY
LRH
MACO
MBK
MC
MEGA
MFEC
NBC
NCH
NINE
NSI
NTV
OCC
OGC
OISHI
OTO
PAP
PDI
PE
PG
PJW
PM
PPP
PR
PRANDA
PREB
PT
PTG
Q-CON
QH
RS
S&J
SABINA
SAMCO
SCG
SEAFCO
SFP
SIAM
SINGER
SIS
SITHAI
SMK
SMPC
SMT
SNP TCAP
SPI
SSF
SSI
SSSC
SST
STA
STEC
SVI
SWC
SYMC
SYNTEC
TASCO
TBSP
TF
TGCI
THAI
THANA
THANI
THIP
THRE
THREL
TICON
TIP
TIPCO
TK
TKS
TMI
TMILL
TMT
TNDT
TNITY
TNL
TOG
TPC
TPCORP
TRC
TRU
TRUE
TSC
TSTE
TSTH
TTA
TTCL
TTW
TU
TVD
TVO
UAC
UT
UV
VNT
WAVE
WINNER
YUASA
ZMICO
2S
AEC
AEONTS
AF
AH
AIRA
AIT
AJ
AKR
AMANAH
AMARIN
AP
APCO
AQUA
AS
ASIA
AUCT
AYUD
BA
BEAUTY
BEC
BFIT
BH
BIG
BJC
BJCHI
BKD
BTNC
CBG
CGD
CHG
CHOW
CI
CITY
CKP
CNS
CPALL
CPL
CSC
CSP
CSS
CTW
DNA
EARTH
EASON
ECL
EFORL
ESSO
FE
FIRE
FOCUS
FORTH
FPI
FSMART
FSS
FVC
GCAP
GENCO
GL
GLAND
GLOW
GOLD
GYT
HTC
HTECH
IEC
IFEC
IFS
IHL
IRCP LALIN
ITD
JSP
JTS
JUBILE
KASET
KBS
KCAR
KGI
KKC
KTIS
KWC
KYE
L&E
LHK
LIT
LST
M
MAJOR
MAKRO
MATCH
MATI
MBKET
M-CHAI
MFC
MILL
MJD
MK
MODERN
MOONG
MPG
MSC
MTI
MTLS
NC
NOK
NUSA
NWR
NYT
OCEAN
PACE
PATO
PB
PCA
PCSGH
PDG
PF
PICO
PL
PLANB
PLAT
PPM
PRG
PRIN
PSTC
PTL
PYLON
QLT
RCI
RCL
RICHY
RML
RPC
S
SALEE
SAPPE
SAWAD
SCCC
SCN
SCP STANLY
SEAOIL
SIRI
SKR
SMG
SOLAR
SORKON
SPA
SPC
SPCG
SPPT
SPVI
SRICHA
SSC
STPI
SUC
SUSCO
SUTHA
SYNEX
TAE
TAKUNI
TCC
TCCC
TCJ
TEAM
TFD
TFI
TIC
TIW
TLUXE
TMC
TMD
TOPP
TPCH
TPIPL
TRT
TSE
TSR
TT
UMI
UP
UPF
UPOIC
UREKA
UWC
VIBHA
VIH
VPO
WHA
WIN
XO
Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด
Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP
CPN
GYT
PE
PM
PPP
PT
PTT
BAFS EASTW KGI SABINA TISCO
BANPU ECL KKP SCB TMB
BAY EGCO KTB SINGER TMD
BBL ERW LANNA SIS TNITY
PTTGC
SAT
SCC
THANI
TOP
BLA GCAP MBKET SNP TSTH
BTS HANA MFC SSF
CFRESH HTC MINT SSI
CIMBT IFEC MTI SSSC
Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM
ASP DRT KBANK PTG THRE
AYUD DTC KCE PTTEP THREL
BKI FSS LHBANK SNC TOG
CNS INTUCH NKI SVI
Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV
AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO
AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER
ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA
ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT
BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN
BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC
BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS
BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC
CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI
CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP
CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF
CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT
Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO
ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT
AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL
AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP
ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE
AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL
APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU
APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI
AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH
ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA
ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI
ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT
BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ
BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL
BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA
Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG
ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK
AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN
AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO
AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI
ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW
AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD
AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO
AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT
APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U
BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM
AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ
ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS
AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA
BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC
BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP
BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN
BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO
BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA
Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG
AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL
AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM
AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP
CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI
CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH
CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE
Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน)
สํานักงานใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777
สาขา
สาขาเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599
สาขานครปฐม 67/1 ถนนราชดําเนิน ตําบลพระปฐมเจดีย์ อําเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989
สาขาเซ็นทรัลบางนา 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448
สาขาสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตําบลท่าระหัด อําเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449
สาขาพระราม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดํา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557
สาขานครราชสีมา 168 ถนนจอมพล ตําบลในเมือง อําเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215
สาขาถนนวิภาวดีรังสิต ที่ทําการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399
สาขาขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตําบลในเมือง อําเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180
สาขาชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตําบลบางปลาสร้อย อําเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สาขาหาดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตําบล หาดใหญ่ อําเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411
สาขาเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตําบลศรีภูมิ อําเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234 โทรสาร 0-5321-9247 สาขาเชียงราย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตําบลเวียง อําเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สาขาพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จํากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตําบลในเมือง อําเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580
Analyst Team
Sector Coverage
Central line
ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ ธีระพล อุดมเวศย์, Assistant Analyst ทรงกลด วงศ์ไชย อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst อภิศักดิ์ ลิมป์ธํารงกุล
Energy, Petrochemical, Strategy
662-659-7000 ext. 5000
[email protected]
Property, ICT
662-659-7000 ext. 5019
[email protected]
Banking, Consumer Finance
662-659-7000 ext. 5004
[email protected]
Food, Transportation, Strategy
662-659-7000 ext. 5009
[email protected]
Electronic, Automotive,
662-659-7000 ext. 5016
[email protected]
Investment Strategy
662-659-7000 ext. 5003
[email protected]
Mid - Small cap, MAI
662-659-7000 ext. 5005
[email protected]
662-659-7000 ext. 5007
[email protected]
E-mail
Healthcare, Tourism
Mid - Small cap, MAI Technical
Fax 662-658-5643
คําแนะนําในการลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขาย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสําหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สําหรับหุ้นขนาดใหญ่
www.krungsrisecurities.com