COMPANY RESEARCH | Company Update
19 เมษายน 2560
OUTPERFORM
TISCO Financial Group (TISCO TB) Share Price: Bt73.50
Target Price: Bt80.0 (+8.8%)
คาดว่ากาไรจะเติบโตแข็งแกร่ง ทั้ง NPLs และสารองน่าจะลดลงใน 2Q-4Q17 จากคุณภาพสินเชื่อ HP ที่ดีขึ้น และการ ที่สามารถติดตามหนี้เสียได้เพิ่มขึ้น ปรับเพิ่มประมาณการกาไรสุทธิปี FY17/18F ขึ้นอีก 6%/3% จากการปรับลด สมมติฐาน credit cost โดยคาดว่ากาไรสุทธิปี FY17จะโต 21% และปี FY18F จะ โต 13% แนะนาให้ซื้อ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 80 บาท คิดเป็น P/BV ที่ 1.85x และ P/E ปี FY17F ที่ 10.5x ทั้งนี้ TISCO จะขึ้น XD ปันผล 3.5 บาทในวันที่ 26 เมษายน คุณภาพสินทรัพย์มีแนวโน้มดีขึ้น เรามีมุมมองที่เป็นบวกจากการร่วมประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหารของ TISCO เมื่อวานนี้ โดยธนาคารบอกว่า credit cost น่าจะลดลงได้อีก ตามคุณ ภาพสินเชื่อ HP ที่ดีขึ้น และ ความคาดหมายว่าจะสามารถติดตามหนี้เสียคืนมาได้สูงถึงไตรมาสละ 300-400 ล้านบาทใน อี ก สามไตรมาสที่ เ หลื อ ของปี นี้ ทั้ ง นี้ NPL coverage เพิ่ ม ขึ้ น เป็ น 164% ใน 1Q17 เนื่องจากมี NPL เกิดใหม่ไม่มาก ในขณะที่สามารถติดตามหนี้เสียคืนมาได้เพิ่ มขึ้น แต่ในอีก ด้านหนึ่ง เราคาดว่า NIM จะค่อยๆ ลดลงเล็กน้อย เนื่องจาก TISCO จาเป็นต้องเพิ่มสภาพ คล่ อ งเพื่ อ รองรั บ การเข้ า ซื้ อ พอร์ ต สิ น เชื่ อ รายย่ อ ยจาก Standard Chartered Bank Thailand ซึ่งเราคาดว่าจะทาธุรกรรมเสร็จ เรียบร้อยใน 4Q17 ดังนั้น เราจึงใช้สมมติฐาน NIM ปีนี้แบบระมัดระวังที่ 4.0% จาก 4.1% ใน 1Q17 ปรับเพิ่มประมาณการกาไรปี FY17-18F หลังจากปรับสมมติฐานสารองลดลง หลังจากที่บริษัทประกาศผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 1Q17 ออกมา (ดีกว่าประมาณการ ของเรา 6%) เราจึงได้ปรับเพิ่มประมาณการกาไรสุทธิปีนี้ขึ้นอีก 6% และปีหน้าขึ้นอีก 3% โดยเราได้ป รับ ลดสมมติฐาน credit cost ปี 2017 ลงเหลื อ 1.25% และปี 2018 เหลื อ 1.30% ถึ ง แม้ เราจะคาดว่ า สิ น เชื่ อ จะหดตั ว qoq ใน 2Q17 จากอุ ป สงค์ สิ น เชื่ อ HP ที่ อ่อนแอ แต่เราคาดว่ากาไรสุทธิน่าจะทรงตัว qoq เนื่องจากสารองที่ลดลงน่าจะช่วยชดเชย ผลจากฐานรายได้ค่าธรรมเนียม IB ที่สูงใน 1Q17 ได้ เราคาดว่าสัดส่วน NPL coverage จะ ขยั บ สู งขึ้ น อี ก จาก NPL ใหม่ ที่ เพิ่ ม ขึ้ น ในระดั บ ต่า ทั้ งนี้ ผู้ บ ริ ห ารบอกว่าเมื่ อ ไหร่ที่ NPL coverage สูงถึง 200% ธนาคารก็จะไม่ตั้งสารองทั่วไปเพิ่มอีก แนะนาให้ซื้อ โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 80 บาท (จากเดิม 72 บาท) หลังจากที่เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกาไรแล้ว เราก็ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจากเดิม 72 บาท เป็น 80 บาท คิดเป็น P/BV ที่ 1.85x และ P/E ปี FY17F ที่ 10.5x เรายังคงมีมุมมอง ที่เป็ น บวกต่อ การที่ TISCO เข้าซื้อ พอร์ต สิน เชื่อรายย่อยของ SCBT เพราะจะช่วยสร้าง โอกาสในการขยายทั้งสินเชื่อและรายได้จากค่าธรรมเนียม เราคาดว่า ROE จะขยับเพิ่มขึ้น เป็น 19% ในปี FY18 จาก 17% ในปี FY16 Financial Summary (Btm) Year to Dec Operating Income Pre-provisioning Profit Net Profit Basic EPS (Bt) EPS growth (%) DPS (Bt) PER (x) Div Yield (%) P/BV (x) Book Value (Bt) ROAE (%) ROAA (%)
2015 16,093 10,566 4,250 5.31 0.0 2.40 13.8 3.3 2.09 35.1 15.8 1.4
2016 16,757 10,216 5,005 6.25 17.8 3.50 11.8 4.8 1.89 39.0 16.9 1.8
2017F 17,886 10,625 6,049 7.56 20.9 3.70 9.7 5.0 1.72 42.8 18.5 2.1
2018F 20,004 12,089 6,811 8.51 12.6 4.20 8.6 5.7 1.56 47.1 18.9 2.1
2019F 21,708 13,080 7,584 9.47 11.3 4.70 7.8 6.4 1.42 51.9 19.1 2.2
Jesada TECHAHUSDIN, CFA 662 - 659 7000 ext 5004
[email protected] Remark: KSS is a subsidiary of Bank of Ayudhya Plc. and is therefore unable to issue a report on Bank of Ayudhya Plc.
Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: - THAI NVDR CO LTD - CDIB & PARTNERS INVE - KRUNGSRI ASSET MGMT
74.25 / 41 58847.5 / 1711.9 300.2 / 8.7 62.9 801 17.9 10.0 5.2
Share Price Performance
Absolute (%) Relative to index (%)
YTD
1Mth
22.0 19.0
5.8 2.5
3Mth 12Mth 18.5 17.2
58.9 44.2
Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend
16 Krungsri Target Price (Bt) 80.0 ’17 Net Profit (Btm) 6,049 ’18 Net Profit (Btm) 6,811
Neutral 4 Market 70.8 5,747 6,495
Negative 3 % +/13.0 5.3 4.9
Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)
2017F
2018F
5.8
2.7
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Disclaimer: This publication constitutes information disclosed to the public and believed to be reliable but its accuracy and completeness are not guaranteed. All opinions, suggestions, or projections are for informational purposes only and shall not be construed as an inducement for the sale or purchase of securities. Amendments to this publication may be made without prior notice. Investors are urged to exercise caution in making a decision to invest in any securities.
1
Company Update | TISCO
เมษายน 19, 2560
TISCO: 1Q17 results review Financial statements Balance sheet Loan Deposit Income statement Interest income Interest expenses Net interest income Net fee income Non-interest income Total operating income Operating expenses Operating profit Loan loss provisions Pre-tax profit Tax Minority interest Net profit EPS Key ratios LTD + borrowings Net interest margin Cost to income Gross NPL (Btm) NPL/ Gross loans LLR/NPL Credit cost ROA ROE
1Q16
4Q16
1Q17
Chg YoY
Chg QoQ
1Q17F
Diff
233,166 152,873
224,934 155,068
220,523 155,999
-5.4% 2.0%
-2.0% 0.6%
219,311 154,568
1% 1%
4,067 -1,374 2,692
3,978 -1,208 2,770
3,925 -1,161 2,764
-3% -16% 3%
-1% -4% 0%
3,970 -1,199 2,772
-1% -3% 0%
1,281 1,421 4,114 -1,566 2,547 -982 1,566 -309 -2 1,255 1.57
1,295 1,516 4,286 -1,718 2,568 -964 1,604 -306 -5 1,292 1.61
1,451 1,636 4,400 -1,798 2,602 -753 1,850 -351 -8 1,491 1.86
13% 15% 7% 15% 2% -23% 18% 14% 339% 19% 19%
12% 8% 3% 5% 1% -22% 15% 15% 52% 15% 15%
1,332 1,487 4,258 -1,692 2,566 -805 1,761 -352 -3 1,406 1.76
9% 10% 3% 6% 1% -7% 5% 0% 163% 6% 6%
102.3% 3.88% 38.1% 7,158 3.07% 89% 1.67% 1.80% 17.46%
99.8% 4.14% 40.1% 5,710 2.54% 140% 1.71% 1.93% 16.92%
101.0% 4.12% 40.9% 5,221 2.37% 164% 1.35% 2.23% 18.64%
99.1% 4.13% 39.7% 5,460 2.49% 153% 1.45% 2.13% 18.03%
Source: Company data, Krungsri Securities
TISCO: Raised FY17-18F earnings after imputing higher NIM New Key assumptions Loan growth NIM Credit cost OPEX growth Net profit (Bt m) % Chg in net profit ROE (%)
2017F 16.0% 4.01% 1.25% 11.0% 6,049 5.8% 18.5%
Previous 2017F 2018F 19.0% 7.0% 3.99% 3.96% 1.45% 1.35% 11.0% 9.0% 5,716 6,635
2018F 9.0% 3.98% 1.30% 9.0% 6,811 2.7% 18.9%
17.5%
18.5%
Source: Company data, Krungsri Securities
Loan spread and Net Interest Margin
NPL and NPL ratio
5.0% 4.5% 4.5%
4.3% 3.9%
4.0%
4.0%
3.9%
4.4%
4.5% 4.2%
4.6% 4.2%
4.0%
4.7%
Btm 8,000 7,500
2.6%
3.2%
4.1% 7,000
3.1%
7,701
3.5%
3.0%
3.0% 3.0%
2.5%
7,158
2.5% 7,000
6,750
2.4%
6,886
2.5% 2.0%
3.5%
3.3%
6,500
3.4%
1.5% 6,000
3.0%
5,710
5,701
1.0%
2.9% 5,500
5,221
5,000
2.5% 1
1
1
1Q16 % Loan spread
Source: Company data, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
2Q16
3Q16
% NIM
4Q16
1Q17
0.5% 0.0%
1
1
1
1Q16
Total NPL (Btm)
2Q16
3Q16
4Q16
1Q17
% NPL (rhs)
Source: Company data, Krungsri Securities
2
เมษายน 19, 2560
Company Update | TISCO Provision expense and credit cost
Minimum required provision vs actual provision
Btm 6,000
3.0% 5,277
5,000
8.6 8.0
8.0
8.0
7.4
7.0
4,426
2.5%
3,972 4,000
1.9% 1.7%
1.6%
7.0
1.7%
981 1,000
2.0%
5.0
4.9
4.7
4.9
5.1
General Reserve = Btbn3.9
4.9
4.7
4.1
4.0
1.7%
1.6%
5.0
6.8
6.4
6.2
6.0
2.1%
3,000 2,000
Btbn 9.0
3.0
1,092
926
974
1.4%
1.5%
753
2.0 1.0
0
1.0%
1
1
1
1Q16
2Q16
Provision expense (Btm)
Source: Company data, Krungsri Securities
P/E Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
3Q16
4Q16
% Credit cost (rhs)
1Q17
0.0 1
1
1
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17
Minimum Required Provision (Btbn)
Actual Provision (Btbn)
Source: Company data, Krungsri Securities
P/BV Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
3
Company Update | TISCO
เมษายน 19, 2560
Peer comparison
BB Ticker Thailand BAY TB BBL TB KBANK TB KTB TB KKP TB SCB TB TCAP TB TISCO TB TMB TB Malaysia MAY MK CIMB MK PBK MK Indonesia BBCA IJ BBRI IJ BMRI IJ Singapore DBS SP UOB SP OCBC SP Philippines BPI PM MBT PM BDO PM PNB PM SECB PM UBP PM RCB PM
Market Cap US$
PE (x) 17F 18F
BANK OF AYUDHYA PCL BANGKOK BANK PUBLIC CO LTD KASIKORNBANK PCL KRUNG THAI BANK PUB CO LTD KIATNAKIN BANK PCL SIAM COMMERCIAL BANK PUB CO THANACHART CAPITAL PCL TISCO FINANCIAL GROUP PCL TMB BANK PCL Average
8,185 10,440 13,402 8,457 1,712 16,150 1,602 1,712 2,959
12.0 10.4 10.1 9.3 11.9 10.7 9.0 8.3 10.2 9.4 10.8 10.1 8.2 8.4 9.7 8.6 11.5 9.9 10.4 9.5
1.3 0.9 1.3 1.1 1.4 1.7 1.0 1.9 1.2 1.3
1.2 0.8 1.2 1.0 1.4 1.5 0.9 1.7 1.1 1.2
2.56 3.46 2.08 4.23 7.91 3.67 4.66 5.03 2.60 4.0
11.2 9.1 11.8 11.5 14.9 14.8 10.4 18.9 10.9 12.6
(2.5) 1.6 (0.3) 2.0 (2.8) 3.5 (4.1) 5.8 (3.3)
(3.2) 13.3 4.1 11.8 26.4 4.8 5.6 18.5 0.9
6.3 21.7 9.4 19.5 25.8 12.0 19.6 38.0 16.0
(4.4) 17.9 8.5 17.5 17.8 7.2 7.4 22.0 10.5
MALAYAN BANKING BHD CIMB GROUP HOLDINGS BHD PUBLIC BANK BERHAD Average
20,870 11,018 17,438
13.3 11.3 14.8 13.1
12.8 10.3 13.9 12.3
1.3 1.0 2.1 1.5
1.3 1.0 1.9 1.4
5.82 3.80 3.01 4.2
10.0 9.2 14.8 11.3
1.6 (3.0) (1.3)
10.1 13.7 (0.8)
17.3 13.2 0.8
10.2 21.5 1.0
BANK CENTRAL ASIA TBK PT BANK RAKYAT INDONESIA PERSER BANK MANDIRI PERSERO TBK PT Average
31,380 23,884 20,617
18.2 11.3 13.7 14.4
16.2 10.0 11.4 12.5
3.2 1.9 1.7 2.3
2.8 1.7 1.5 2.0
1.25 2.92 2.12 2.1
19.0 18.2 12.4 16.5
6.1 (1.0) 1.1
10.6 7.7 6.3
5.5 5.5 3.1
9.2 10.3 1.5
DBS GROUP HOLDINGS LTD UNITED OVERSEAS BANK LTD OVERSEA-CHINESE BANKING CORP Average
34,382 25,258 28,547
10.6 9.6 11.2 10.4 11.1 10.2 11.0 10.1
1.0 1.1 1.1 1.1
1.0 1.0 1.0 1.0
3.25 3.36 3.82 3.5
10.1 9.7 9.7 9.8
(1.1) (1.6) (1.1)
4.0 3.9 3.5
25.6 16.6 12.5
9.1 5.9 7.1
BANK OF THE PHILIPPINE ISLAN METROPOLITAN BANK & TRUST BDO UNIBANK INC PHILIPPINE NATIONAL BANK SECURITY BANK CORP UNION BANK OF PHILIPPINES RIZAL COMMERCIAL BANKING Average Average (Simple)
8,395 5,219 10,466 1,446 3,278 1,699 1,325
18.5 12.7 17.3 10.0 16.5 10.5 13.3 14.1 12.3
2.3 1.2 1.8 0.6 1.5 1.3 1.0 1.4 1.4
2.1 1.1 1.6 0.6 1.4 1.2 0.9 1.3 1.3
1.83 1.24 1.24 0.70 0.90 1.80 2.05 1.4 3.0
13.3 9.5 11.2 6.6 9.6 14.5 7.8 10.4 12.0
3.6 1.9 (4.8) 1.6 7.5 0.1 20.5
19.2 6.5 7.4 7.2 0.9 2.0 30.6
3.0 (4.1) 13.2 2.1 (3.2) 6.0 30.6
19.5 12.3 11.1 5.3 13.7 6.8 40.1
Name
15.9 10.7 14.7 8.4 14.3 9.9 11.9 12.2 11.0
P/BV Div Yield (x) (%) 17F 18F 17F
ROE (%) 17F
Share Price Performance 1M 3M 6M
YTD
Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
4
เมษายน 19, 2560
Company Update | TISCO Financial statements - Quarterly (Btm)
1Q16
2Q16
3Q16
4Q16
1Q17
230,832 152,001
226,436 153,489
238,260 158,125
224,934 155,068
220,523 155,999
3,991 (1,300) 2,691
3,975 (1,208) 2,767
4,074 (1,410) 2,665
3,978 (1,208) 2,770
3,925 (1,161) 2,764
1,185 1,338
1,407 1,562
1,312 1,439
1,295 1,516
1,451 1,636
4,029 (1,605)
4,329 (1,652)
4,104 (1,665)
4,286 (1,718)
4,400 (1,798)
Operating profit Loan loss provisions
2,424 (926)
2,677 (1,101)
2,439 (896)
2,568 (964)
2,602 (753)
Pre-tax profit Tax Minority interest
1,498 (289) (2)
1,576 (317) (9)
1,542 (301) 1
1,604 (306) (5)
1,850 (351) (8)
Net profit EPS
1,208 1.51
1,250 1.56
1,243 1.55
1,292 1.61
1,491 1.86
Balance sheet Loan Deposit Income statement Interest income Interest expenses Net interest income Net fee income Non-interest income Total operating income Operating expenses
Krungsri Securities Research
5
Company Update | TISCO INCOME STATEMENT (Btm)
เมษายน 19, 2560 2015
2016
2017F
2018F
2019F
16,888 (6,758) 10,130
16,012 (5,091) 10,920
16,848 (5,208) 11,640
18,820 (5,946) 12,874
20,498 (6,864) 13,634
5,057 5,963
5,167 5,837
5,529 6,246
6,248 7,130
6,998 8,074
Total operating income Operating expense
16,093 (5,527)
16,757 (6,541)
17,886 (7,261)
20,004 (7,915)
21,708 (8,628)
Operating profit Loan loss provisions
10,566 (5,277)
10,216 (3,972)
10,625 (3,037)
12,089 (3,545)
13,080 (3,567)
Pretax profit Taxation Minority interest
5,288 (1,032) (6)
6,244 (1,221) (18)
7,588 (1,518) (21)
8,544 (1,709) (24)
9,513 (1,903) (27)
Net profit Recurring net profit
4,250 4,250
5,005 5,005
6,049 6,049
6,811 6,811
7,584 7,584
Basic EPS (Bt) DPS (Bt) BVPS (Bt)
5.31 2.40 35.09
6.25 3.50 38.96
7.56 3.70 42.82
8.51 4.20 47.12
9.47 4.70 51.90
BALANCE SHEET (Btm)
2015
2016
2017F
2018F
2019F
Cash Interbank & Money market Investment securities Investment in associates Net loans Customer liabilities under acceptances Properties foreclosed - net Premises and equipment - net Intangible asset Other assets Total assets
1,101 31,163 8,332 284 232,634 0 47 2,633 380 3,719 280,294
1,149 38,067 7,189 443 217,471 0 7 2,653 567 3,733 271,279
2,110 40,735 7,693 474 252,345 0 8 2,838 607 3,995 310,804
1,487 43,182 8,155 483 274,484 0 8 2,895 619 4,075 335,388
724 45,776 8,645 493 298,737 0 8 2,953 631 4,157 362,124
Deposits Interbank & Money market Liabilities payable on demand Borrowings Bank liabilities under acceptances Other liabilities Total liabilities
158,125 10,249 356 74,519 0 8,850 252,100
155,068 5,197 180 70,329 0 9,211 239,984
182,990 5,665 213 76,664 0 10,870 276,401
199,472 5,892 238 79,735 0 12,175 297,512
217,439 6,128 267 82,930 0 13,637 320,400
Share capital Share premium Other reserves Retained earnings Total equity Minority interests Total equity & liabilities
8,007 1,018 1,382 17,689 28,095 99 280,294
8,007 1,018 1,447 20,723 31,195 101 271,280
8,007 1,018 1,447 23,809 34,281 122 310,804
8,007 1,018 1,447 27,257 37,730 146 335,388
8,007 1,018 1,447 31,078 41,550 173 362,124
Interest income Interest expenses Net interest income Net fee income Non-interest income
Krungsri Securities Research
6
เมษายน 19, 2560
Company Update | TISCO FINANCIAL RATIOS
2015
2016
2017F
2018F
2019F
Profitability ratios Net int. inc./ total op. inc Net fee inc./ total op. inc Non-interest inc./ total op. inc
62.9% 31.4% 37.1%
65.2% 30.8% 34.8%
65.1% 30.9% 34.9%
64.4% 31.2% 35.6%
62.8% 32.2% 37.2%
Net interest margin Cost-to-income
3.41% 34.3%
3.98% 39.0%
4.01% 40.6%
3.98% 39.6%
3.89% 39.7%
150.7% 102.4%
145.1% 99.8%
142.6% 100.5%
142.6% 101.9%
142.6% 103.2%
Capital adequacy ratios Tier 1 Ratio CAR
13.9% 17.9%
14.9% 19.8%
16.4% 27.7%
16.6% 27.4%
16.9% 27.1%
Asset quality ratios NPL ratio Loan loss coverage ratio
3.2% 80.1%
2.5% 139.8%
2.5% 138.3%
2.6% 143.6%
2.6% 146.7%
Returns ratios ROAE ROAA
15.8% 1.4%
16.9% 1.8%
18.5% 2.1%
18.9% 2.1%
19.1% 2.2%
2015
2016
2017F
2018F
2019F
Total assets Shareholders equity Net loans Deposits
(11.8%) 9.2% (9.3%) (23.0%)
(3.2%) 11.0% (5.6%) (1.9%)
14.6% 9.9% 16.0% 18.0%
7.9% 10.1% 9.0% 9.0%
8.0% 10.1% 9.0% 9.0%
Interest income Interest expense Net interest income Net fee income Non-interest income Operating income Operating expense Operating profit Pre-tax profit Net profit Recurring net profit
(10.6%) (27.7%) 6.2% 1.6% 2.6% 4.8% (1.4%) 8.4% (0.6%) 0.0% 0.0%
(5.2%) (24.7%) 7.8% 2.2% (2.1%) 4.1% 18.3% (3.3%) 18.1% 17.8% 17.8%
5.2% 2.3% 6.6% 7.0% 7.0% 6.7% 11.0% 4.0% 21.5% 20.9% 20.9%
11.7% 14.2% 10.6% 13.0% 14.2% 11.8% 9.0% 13.8% 12.6% 12.6% 12.6%
8.9% 15.4% 5.9% 12.0% 13.2% 8.5% 9.0% 8.2% 11.3% 11.3% 11.3%
Liquidity ratios Net L/D ratio Net L/D ratio (inc. B/E)
GROWTH RATES
Krungsri Securities Research
7
CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC
BAFS
BCP
BIGC
BTS
CK
CPN
DRT
DTAC
DTC
EASTW
EGCO
GRAMMY
HANA
HMPRO
INTUCH
IRPC
IVL
KBANK
KCE
KKP
KTB
LHBANK
LPN
MCOT
MINT
MONO
NKI
PHOL
PPS
PS
PSL
PTT
PTTEP
PTTGC
QTC
RATCH
ROBINS
SAMART
SAMTEL
SAT
SC
SCB
SCC
SE-ED
SIM
SNC
SPALI
THCOM
TISCO
TKT
TMB
TOP
VGI
WACOAL
AAV
ACAP
AGE
AHC
AKP
AMATA
ANAN
AOT
APCS
ARIP
ASIMAR
ASK
ASP
BAY
BBL
BDMS
BKI
BLA
BOL
BROOK
BWG
CENTEL
CFRESH
CHO
CIMBT
CM
BANPU CNT
COL
CPF
CPI
CSL
DCC
DELTA
DEMCO
ECF
EE
ERW
GBX
GC
GFPT
GLOBAL
GUNKUL
HOTPOT
HYDRO
ICC
ICHI
INET
IRC
KSL
KTC
LANNA
LH
LOXLEY
LRH
MACO
MBK
MC
MEGA
MFEC
NBC
NCH
NINE
NSI
NTV
OCC
OGC
OISHI
OTO
PAP
PDI
PE
PG
PJW
PM
PPP
PR
PRANDA
PREB
PT
PTG
Q-CON
QH
RS
S&J
SABINA
SAMCO
SCG
SEAFCO
SFP
SIAM
SINGER
SIS
SITHAI
SMK
SMPC
SMT
SNP TCAP
SPI
SSF
SSI
SSSC
SST
STA
STEC
SVI
SWC
SYMC
SYNTEC
TASCO
TBSP
TF
TGCI
THAI
THANA
THANI
THIP
THRE
THREL
TICON
TIP
TIPCO
TK
TKS
TMI
TMILL
TMT
TNDT
TNITY
TNL
TOG
TPC
TPCORP
TRC
TRU
TRUE
TSC
TSTE
TSTH
TTA
TTCL
TTW
TU
TVD
TVO
UAC
UT
UV
VNT
WAVE
WINNER
YUASA
ZMICO
2S
AEC
AEONTS
AF
AH
AIRA
AIT
AJ
AKR
AMANAH
AMARIN
AP
APCO
AQUA
AS
ASIA
AUCT
AYUD
BA
BEAUTY
BEC
BFIT
BH
BIG
BJC
BJCHI
BKD
BTNC
CBG
CGD
CHG
CHOW
CI
CITY
CKP
CNS
CPALL
CPL
CSC
CSP
CSS
CTW
DNA
EARTH
EASON
ECL
EFORL
ESSO
FE
FIRE
FOCUS
FORTH
FPI
FSMART
FSS
FVC
GCAP
GENCO
GL
GLAND
GLOW
GOLD
GYT
HTC
HTECH
IEC
IFEC
IFS
IHL
IRCP LALIN
ITD
JSP
JTS
JUBILE
KASET
KBS
KCAR
KGI
KKC
KTIS
KWC
KYE
L&E
LHK
LIT
LST
M
MAJOR
MAKRO
MATCH
MATI
MBKET
M-CHAI
MFC
MILL
MJD
MK
MODERN
MOONG
MPG
MSC
MTI
MTLS
NC
NOK
NUSA
NWR
NYT
OCEAN
PACE
PATO
PB
PCA
PCSGH
PDG
PF
PICO
PL
PLANB
PLAT
PPM
PRG
PRIN
PSTC
PTL
PYLON
QLT
RCI
RCL
RICHY
RML
RPC
S
SALEE
SAPPE
SAWAD
SCCC
SCN
SCP STANLY
SEAOIL
SIRI
SKR
SMG
SOLAR
SORKON
SPA
SPC
SPCG
SPPT
SPVI
SRICHA
SSC
STPI
SUC
SUSCO
SUTHA
SYNEX
TAE
TAKUNI
TCC
TCCC
TCJ
TEAM
TFD
TFI
TIC
TIW
TLUXE
TMC
TMD
TOPP
TPCH
TPIPL
TRT
TSE
TSR
TT
UMI
UP
UPF
UPOIC
UREKA
UWC
VIBHA
VIH
VPO
WHA
WIN
XO
Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด
Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP
CPN
GYT
PE
PM
PPP
PT
PTT
BAFS EASTW KGI SABINA TISCO
BANPU ECL KKP SCB TMB
BAY EGCO KTB SINGER TMD
BBL ERW LANNA SIS TNITY
PTTGC
SAT
SCC
THANI
TOP
BLA GCAP MBKET SNP TSTH
BTS HANA MFC SSF
CFRESH HTC MINT SSI
CIMBT IFEC MTI SSSC
Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM
ASP DRT KBANK PTG THRE
AYUD DTC KCE PTTEP THREL
BKI FSS LHBANK SNC TOG
CNS INTUCH NKI SVI
Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV
AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO
AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER
ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA
ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT
BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN
BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC
BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS
BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC
CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI
CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP
CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF
CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT
Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO
ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT
AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL
AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP
ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE
AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL
APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU
APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI
AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH
ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA
ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI
ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT
BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ
BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL
BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA
Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG
ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK
AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN
AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO
AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI
ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW
AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD
AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO
AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT
APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U
BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM
AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ
ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS
AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA
BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC
BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP
BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN
BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO
BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA
Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG
AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL
AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM
AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP
CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI
CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH
CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE
Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)
สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777
สำขำ
สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599
สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989
สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448
สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449
สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557
สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215
สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399
สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180
สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411
สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234-6 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580
Analyst Team
Sector Coverage
Central line
E-mail
ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทร์ชัย ธีระพล อุดมเวศย์ กิตติ พิทักษ์ธรี ะบัณฑิต, Assistant Analyst อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst
Energy, Petrochemical, Strategy
662-659-7000 ext. 5000
[email protected]
Construction Property, ICT,Materials Contractor Banking, Consumer Finance, Insurance
662-659-7000 ext. 5019
[email protected]
662-659-7000 ext. 5004
[email protected]
Food, Transportation, Strategy Electronic, Automotive, Commerce
662-659-7000 ext. 5009
[email protected]
662-659-7000 ext. 5016
[email protected]
Renewable Energy
662-659-7000 ext. 5010
[email protected]
Healthcare, Tourism
662-659-7000 ext. 5012
[email protected]
Mid - Small cap, MAI
662-659-7000 ext. 5005
[email protected]
Mid - Small cap, MAI Fax 662-658-5643
คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่
www.krungsrisecurities.com