NEUTRAL

COMPANY RESEARCH | Results Review

21 เมษายน 2017

(from OUTPERFORM)

Bangkok Bank (BBL TB) Share Price: Bt180.0

Target Price: Bt180.0 (0%)

NPL เพิ่มขึ้นมากกว่าคาด

 กาไรสุทธิใน 1Q17 ทรงตัว qoq และ yoy อยู่ที่ 8.3 พันล้านบาท ต่ากว่าประมาณ การของเรา 5% และต่ากว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด 11% จากการ กันสารองเพิ่มขึ้น  คุณภาพสินทรัพย์แย่ลงจากการที่ NPL และสินเชื่อจัดชั้นกล่าวถึงเป็นพิเศษเพิ่มขึ้น เนื่องจากมีสินเชื่อ SME ที่กลับเข้ามาเป็น NPL อีกรอบเพิ่มขึ้น  ปรับลดประมาณการกาไรสุทธิปี FY17/18F ลง 6%/3% เพื่อสะท้อนถึง credit cost ที่เพิ่มขึ้น และ NIM ที่ลดลง เราปรับลดคาแนะนาหุ้น BBL เป็น NEUTRAL และปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 180 บาท คิดเป็น P/E ปี FY17F ที่ 10xและ P/BV ที่ 0.85x PPoP ดีกว่าที่คาดจากการคุมต้นทุนได้ดี แต่กาไรสุทธิต่ากว่าคาดเพราะกันสารองเพิ่ม ก าไรสุ ท ธิข อง BBL ใน 1Q17 อยู่ ที่ 8.3 พั น ล้ านบาท (EPS: 4.35 บาท) ทรงตั ว ทั้ ง qoq และ yoy แต่ต่ากว่าประมาณการของเรา 11% เนื่องจาก credit cost เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ ตาม PPoP ยังเพิ่มขึ้น 16% yoy และ 12% qoq ดีกว่าประมาณการของเรา 4% จากการ ที่ธนาคารสามารถคุมต้นทุนได้ดี และมีรายได้จากค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น จากค่าธรรมเนียมท ที่เกี่ยวกับสินเชื่อ และค่าธรรมเนียม bancassurance ทั้งนี้ สินเชื่อหดตัว 0.9% qoq จาก การหดตัวของสินเชื่อทุกกลุ่มยกเว้น สินเชื่อธุรกิจ (+0.7%) ในขณะที่ NIM ลดลง 5bp qoq เหลือ 2.23% จากการที่ yield ของสินทรัพย์ที่ก่อรายได้ลดลง ส่วน Non-nii ยังทรงตัวทั้ง yoy และ qoq เนื่ อ งจากรายได้ ค่ าธรรมเนี ย มที่ เติ บ โตอย่ างแข็ งแกร่ง (+10% yoy) ถู ก หักล้างไปด้วยรายได้จากการซื้อขายหลักทรัพย์สุทธิที่ลดลง (-17%) BBL ยังคุมค่าใช้จ่าย OPEX ได้ดีโดยทรงตัวทั้ง yoy และ qoq นอกจากนี้ BBL ยังต้งสารองพิเศษใน 1Q16 และ 4Q16 อีกด้วย NPL, สินเชื่อจัดชั้นกล่าวถึงเป็นพิเศษ และ สารองล้วนแต่สูงเกินคาด BBL ตั้งสารองเพิ่มขึ้น 60% yoy และ qoq เป็น 5.8 พันล้านบาท คิดเป็น credit cost ที่ 120bp (จากประมาณการของเราที่ 80bp) ใน 1Q17 โดย BBL ตั้ ง เป้ า จะรั ก ษาระดั บ ส ารองปี 2017 ให้ ค งที่ yoy อยู่ ที่ 1.6 หมื่ น ล้ า นบาท คิ ด เป็ น credit cost ที่ 80bp เนื่องจากคิดว่า NPL มีแนวโน้มจะดีขึ้นในไตรมาสที่เหลือของปีนี้ ทั้งนี้ Gross NPL เพิ่มขึ้น 13% yoy เป็ น 7.8 หมื่ น ล้ า นบาท หรื อ 4.04% ของสิ น เชื่ อ รวม จาก 3.55% ใน 4Q16 NPL เกิ ด ใหม่ เ พิ่ ม ขึ้ น 200bp จาก 70bp ใน 2016 เนื่ อ งจากมี สิ น เชื่ อ SME ในกลุ่ ม อุตสาหกรรม และการพาณิชย์ที่กลับมาเป็น NPL อีกรอบ ไม่ได้มาจากสินเชื่อ TV ดิจิตอล ทั้ งนี้ NPL coverage ลดลงเหลื อ 160% จาก 174% ใน 4Q16 ในขณะที่ สิ น เชื่ อ จั ด ชั้ น กล่าวถึงเป็นพิเศษก็เพิ่มขึ้น 5% qoq เป็น 4.8 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 2.5% ของสินเชื่อรวม ปรับลดคาแนะนาเป็น NEUTRAL และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 180 บาท (จาก เดิม 190 บาท) เราปรับลดประมาณการกาไรสุทธิปีนี้ลง 6% และปีหน้าลง 3% หลังจากที่ปรับสมมติฐาน credit cost เพิ่ ม ขึ้ น และปรับ ลดสมมติ ฐาน NIM ลงเพื่ อ สะท้ อ นถึ งผลประกอบการที่ อ่อนแอใน 1Q เราคาดว่าราคาหุ้นจะตอบรับในทางลบกั บผลประกอบการและคุณ ภาพ สินทรัพย์ที่อ่อนแอใน 1Q17 เราคิดว่า ROE น่าจะยังอยู่ในระดับต่าที่ 8-9% จากอัตราการ เติบโตอย่างช้าๆ ของกาไร และอัตราการจ่ายปันผลในปัจจุบัน Financial Summary (Btm) Year to Dec Operating Income Pre-provisioning Profit Net Profit Basic EPS (Bt) EPS growth (%) DPS (Bt) PER (x) Div Yield (%) P/BV (x) Book Value (Bt) ROAE (%) ROAA (%)

2015

2016

2017F

2018F

2019F

102,728 57,683 34,181 17.91 (5.92) 6.50 10.1 3.6 0.95 189.56 10.0 1.23

105,859 55,353 31,816 16.67 (6.92) 6.50 10.8 3.6 0.91 198.56 8.6 1.11

110,534 60,028 33,428 17.51 5.07 6.50 10.3 3.6 0.86 209.57 8.6 1.12

118,309 64,268 37,342 19.56 11.71 7.00 9.2 3.9 0.81 222.13 9.1 1.18

125,875 68,051 39,878 20.89 6.79 7.50 8.6 4.2 0.76 235.52 9.1 1.19

Jesada TECHAHUSDIN, CFA 662 - 659 7000 ext 5004 [email protected] Remark: KSS is a subsidiary of Bank of Ayudhya Plc. and is therefore unable to issue a report on Bank of Ayudhya Plc.

Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: - THAI NVDR CO LTD - STATE STREET CORP - THAILAND SECURITIES

188.5 / 151 343,591 / 9,994 635.4 / 18.5 60.1 1,909 33.9 5.1 2.8

Share Price Performance

Absolute (%) Relative to index (%)

YTD

1Mth

12.9 11.3

(3.0) (3.1)

3Mth 12Mth 6.8 6.6

6.8 (3.9)

Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend

20 Krungsri Target Price (Bt) 180.0 ’17 Net Profit (Btm) 33,428 ’18 Net Profit (Btm) 37,342

Neutral 6 Market 191.4 34,930 38,374

Negative 3 % +/(6.0) (4.3) (2.7)

Krungsri's earnings revision Earnings revision (%)

2017F

2018F

(5.5)

(2.9)

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Disclaimer: This publication constitutes information disclosed to the public and believed to be reliable but its accuracy and completeness are not guaranteed. All opinions, suggestions, or projections are for informational purposes only and shall not be construed as an inducement for the sale or purchase of securities. Amendments to this publication may be made without prior notice. Investors are urged to exercise caution in making a decision to invest in any securities.

1

April 21, 2017

Results Review | BBL BBL: 1Q17 results review Financial statement (Btm) 1Q16 Balance sheet Loans 1,874,924 Deposits 2,149,333 Income statement Interest income 25,843 Interest expenses (9,810) Net interest income 16,034 Net fee income 6,104 Non-interest income 10,672 Total operating income 26,706 Operating expenses (12,856) Operating profit 13,850 Loan loss provisions (3,644) Pre-tax profit 10,206 Tax (1,828) Minority interest (60) Net profit 8,317 EPS 4.36 Key ratios Loans to deposits 87.2% Net interest margin 2.27% Cost to income 48.1% NPL - gross (Btm) 61,841 NPL/ Gross loans 3.30% LLR/NPL 174.4% Credit cost 0.78% ROA 1.16% ROE 9.09% Source: Company data, Krungsri Securities

4Q16

1Q17

Chg YoY

Chg QoQ

1Q17F

Diff

1,941,093 2,178,141

1,923,953 2,244,032

2.6% 4.4%

-0.9% 3.0%

1,911,977 2,243,485

1% 0%

25,521 (9,218) 16,303 6,255 11,051 27,354 (12,955) 14,399 (3,596) 10,803 (2,469) (65) 8,268 4.33

25,649 (9,372) 16,277 6,720 10,939 27,216 (11,082) 16,134 (5,806) 10,328 (1,951) (72) 8,305 4.35

-1% -4% 2% 10% 2% 2% -14% 16% 59% 1% 7% 19% 0% 0%

1% 2% 0% 7% -1% -1% -14% 12% 61% -4% -21% 10% 0% 0%

25,963 (9,301) 16,662 6,287 10,992 27,654 (12,213) 15,441 (3,853) 11,588 (2,202) (66) 9,320 4.88

-1% 1% -2% 7% 0% -2% -9% 4% 51% -11% -11% 9% -11% -11%

89.1% 2.28% 47.4% 68,841 3.55% 173.6% 0.75% 1.15% 8.82%

85.7% 2.23% 40.7% 77,772 4.04% 160.0% 1.20% 1.13% 8.69%

85.2% 2.31% 44.2% 70,841 3.71% 172.9% 0.80% 1.32% 9.82%

BBL: Cut FY17-18F earnings to reflect lower NIM and higher credit cost

Loan growth NIM Non-nii growth Credit cost Earnings (Btbn) % Change in earnings

New 2017F 5.0% 2.26% 4.4% 0.90% 33.4 -5.5%

2018F 6.0% 2.29% 7.0% 0.82% 37.3 -2.9%

Previous 2017F 5.0% 2.30% 4.4% 0.80% 35.4

2018F 6.0% 2.35% 7.0% 0.80% 38.5

Source: Company data, Krungsri Securities

BBL: FY17 financial targets

Krungsri Securities Research

2015A

2016A

Loan growth 4.9% NIM 2.10% Fee income growth 10.8% Cost to income 43.8% Credit cost 0.80% Provisions (Btbn) 14.7 Earnings (Btbn) 34.2 Source: Company data, Krungsri Securities

3.9% 2.26% 1.8% 47.7% 0.83% 15.7 31.8

2017F Bank target 4-6% Stable yoy 5.0% 45.0% Na. Stable yoy

KSS 5.0% 2.26% 4.0% 45.7% 0.90% 17.9 33.4

2

April 21, 2017

Company Update | BBL P/E Band

P/BV Band

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Source: Bloomberg, Krungsri Securities

Peer comparison

BB Ticker Thailand BAY TB BBL TB KBANK TB KTB TB KKP TB SCB TB TCAP TB TISCO TB TMB TB Malaysia MAY MK CIMB MK PBK MK Indonesia BBCA IJ BBRI IJ BMRI IJ Singapore DBS SP UOB SP OCBC SP Philippines BPI PM MBT PM BDO PM PNB PM SECB PM UBP PM RCB PM

Name

Market Cap US$

PE (x) 16F 17F

P/BV Div Yield (x) (%) 16F 17F 16F

ROE (%) 16F

1M

Share Price Performance 3M 6M

YTD

BANK OF AYUDHYA PCL BANGKOK BANK PUBLIC CO LTD KASIKORNBANK PCL KRUNG THAI BANK PUB CO LTD KIATNAKIN BANK PCL SIAM COMMERCIAL BANK PUB CO THANACHART CAPITAL PCL TISCO FINANCIAL GROUP PCL TMB BANK PCL Average

8,077 9,994 13,122 7,927 1,687 15,802 1,584 1,717 2,907

11.8 10.3 11.7 8.4 10.1 10.5 8.2 9.8 11.3 10.2

10.2 9.2 10.5 7.8 9.3 9.9 8.3 8.7 9.8 9.3

1.2 0.8 1.2 0.9 1.4 1.5 0.9 1.7 1.1 1.2

1.1 0.8 1.1 0.9 1.3 1.4 0.8 1.6 1.0 1.1

2.59 3.61 2.12 4.51 8.03 3.75 4.71 5.02 2.65 4.1

11.2 8.6 11.8 11.5 14.9 14.8 10.4 18.9 10.9 12.6

(3.8) (3.0) (1.8) (4.4) (2.1) 1.3 (4.1) 8.5 (6.6)

(4.4) 6.8 2.4 3.7 22.3 6.3 1.6 18.5 0.0

4.9 11.1 5.6 11.4 20.7 9.6 16.9 39.8 9.6

(5.6) 12.9 6.2 10.2 16.1 4.9 6.3 22.4 8.6

MALAYAN BANKING BHD CIMB GROUP HOLDINGS BHD PUBLIC BANK BERHAD Average

21,023 11,090 17,489

13.4 11.3 14.8 13.2

12.8 10.3 13.9 12.3

1.3 1.0 2.1 1.5

1.3 1.0 1.9 1.4

5.70 3.78 3.00 4.2

9.9 9.2 14.8 11.3

2.0 (2.7) (1.1)

9.8 13.6 (0.9)

19.5 11.6 0.6

10.7 22.0 1.0

BANK CENTRAL ASIA TBK PT BANK RAKYAT INDONESIA PERSER BANK MANDIRI PERSERO TBK PT Average

32,061 23,608 20,184

18.7 11.2 13.5 14.5

16.6 9.9 11.2 12.6

3.3 1.9 1.7 2.3

2.9 1.7 1.5 2.0

1.22 2.95 2.16 2.1

19.0 18.2 12.5 16.5

7.8 (1.9) (2.1)

13.6 8.1 4.8

10.0 5.2 2.0

11.8 9.2 (0.4)

DBS GROUP HOLDINGS LTD UNITED OVERSEAS BANK LTD OVERSEA-CHINESE BANKING CORP Average

34,430 25,483 28,752

10.5 11.2 11.2 11.0

9.6 10.5 10.3 10.1

1.0 1.1 1.1 1.1

1.0 1.0 1.0 1.0

3.25 3.34 3.80 3.5

10.1 9.7 9.7 9.8

(0.5) (0.5) (0.3)

3.5 5.0 3.2

25.2 15.7 12.4

9.1 6.6 7.6

BANK OF THE PHILIPPINE ISLAN METROPOLITAN BANK & TRUST BDO UNIBANK INC PHILIPPINE NATIONAL BANK SECURITY BANK CORP UNION BANK OF PHILIPPINES RIZAL COMMERCIAL BANKING Average Average (Simple)

8,352 5,335 10,423 1,493 3,264 1,695 1,350

18.4 13.1 17.2 10.3 16.5 9.9 13.9 14.2 12.3

15.8 10.9 14.7 8.7 14.3 8.4 12.3 12.2 10.9

2.3 1.2 1.7 0.7 1.5 1.2 1.0 1.4 1.4

2.1 1.1 1.6 0.6 1.4 1.1 1.0 1.3 1.3

1.84 1.21 1.24 0.67 0.90 2.16 1.82 1.4 3.0

13.3 9.5 11.2 6.6 9.6 13.2 7.6 10.1 11.9

5.8 4.4 (4.2) 5.3 7.3 0.1 21.5

17.6 9.3 7.0 9.2 1.2 2.2 33.0

1.6 (4.0) 8.0 3.2 (6.5) 6.0 29.7

19.1 15.0 10.9 9.0 13.5 6.8 43.1

Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities

Krungsri Securities Research

3

April 21, 2017

Results Review | BBL Financial statement - Quarter (Btm)

1Q16

2Q16

3Q16

4Q16

1Q17

1,874,924 2,149,333

1,906,936 2,154,256

1,901,900 2,106,871

1,941,093 2,178,141

1,923,953 2,244,032

25,843 (9,810) 16,034 6,104 10,672 26,706 (12,856) 13,850 (3,644) 10,206 (1,828) (60) 8,317 4.36

25,578 (9,982) 15,596 5,976 9,250 24,846 (12,599) 12,247 (3,542) 8,705 (1,473) (63) 7,169 3.76

25,501 (9,436) 16,066 6,157 10,887 26,953 (12,095) 14,858 (4,946) 9,912 (1,785) (66) 8,061 4.22

25,521 (9,218) 16,303 6,255 11,051 27,354 (12,955) 14,399 (3,596) 10,803 (2,469) (65) 8,268 4.33

25,649 (9,372) 16,277 6,720 10,939 27,216 (11,082) 16,134 (5,806) 10,328 (1,951) (72) 8,305 4.35

Key ratios Loans to deposits Net interest margin Cost to income

87.2% 82.1% 48.1%

88.5% 83.3% 50.7%

90.3% 84.9% 44.9%

89.1% 83.8% 47.4%

85.7% 80.9% 40.7%

Gross NPL (Btm) NPL/ Gross loans Credit cost

61,841 3.30% 0.78%

67,995 3.57% 0.75%

73,187 3.85% 1.04%

68,841 3.55% 0.75%

77,772 4.04% 1.20%

Balance sheet Loans Deposits Income statement Interest income Interest expense Net interest income Net fee and service income Non-interest income Total operating income Operating expense Operating profit Loan loss provisions Pre-tax profit Tax Minority interest Net profit EPS

Krungsri Securities Research

4

April 21, 2017

Company Update | BBL INCOME STATEMENT (Btm)

2015

2016

2017F

2018F

2019F

103,814 (46,304) 57,510

102,443 (38,445) 63,998

105,204 (38,379) 66,825

112,564 (41,024) 71,540

119,318 (43,486) 75,833

24,071 45,218

24,492 41,861

25,472 43,709

27,255 46,768

29,163 50,042

Total operating income Operating expense

102,728 (45,045)

105,859 (50,505)

110,534 (50,505)

118,309 (54,041)

125,875 (57,823)

Operating profit Loan loss provisions

57,683 (14,654)

55,353 (15,728)

60,028 (17,907)

64,268 (17,214)

68,051 (17,802)

Pretax profit Taxation Minority interest

43,030 (8,630) (220)

39,625 (7,556) (254)

42,122 (8,424) (270)

47,054 (9,411) (301)

50,250 (10,050) (322)

Net profit Recurring net profit

34,181 34,181

31,816 31,816

33,428 33,428

37,342 37,342

39,878 39,878

17.9 6.5 189.6

16.7 6.5 198.6

17.5 6.5 209.6

19.6 7.0 222.1

20.9 7.5 235.5

Interest income Interest expenses Net interest income Net fee income Non-interest income

Basic EPS (Bt) DPS (Bt) BVPS (Bt)

BALANCE SHEET (Btm)

2015

2016

2017F

2018F

2019F

Cash Interbank & Money market Investment securities Investment in associates Net loans Customer liabilities under acceptances Properties foreclosed - net Premises and equipment - net Intangible asset Other assets Total assets

61,432 372,007 519,525 1,280 1,768,995 2,598 13,579 46,108 452 49,876 2,835,852

66,338 394,612 546,614 1,327 1,826,228 686 12,263 45,231 829 50,103 2,944,231

73,169 414,343 573,945 1,394 1,916,352 721 12,876 47,493 870 52,608 3,093,770

77,093 439,203 608,381 1,477 2,032,049 764 13,648 50,342 922 55,765 3,279,645

81,220 465,555 644,884 1,566 2,154,865 810 14,467 53,363 978 59,111 3,476,818

Deposits Interbank & Money market Liabilities payable on demand Borrowings Bank liabilities under acceptances Other liabilities Total liabilities

2,090,965 128,681 10,589 138,403 2,598 102,586 2,473,821

2,178,141 130,928 12,326 137,815 686 105,089 2,564,985

2,287,048 137,474 12,942 144,706 721 110,343 2,693,235

2,424,271 145,723 13,719 153,388 764 116,964 2,854,829

2,569,727 154,466 14,542 162,591 810 123,982 3,026,118

Share capital Share premium Other reserves Retained earnings Total equity Minority interests Total equity & liabilities

19,088 56,346 58,924 227,474 361,832 199 2,835,852

19,088 56,346 55,239 248,342 379,016 229 2,944,230

19,088 56,346 55,239 269,362 400,036 499 3,093,770

19,088 56,346 55,239 293,341 424,015 801 3,279,645

19,088 56,346 55,239 318,903 449,577 1,123 3,476,818

Krungsri Securities Research

5

April 21, 2017

Results Review | BBL FINANCIAL RATIOS

2015

2016

2017F

2018F

2019F

Profitability ratios Net int. inc./ total op. inc Net fee inc./ total op. inc Non-interest inc./ total op. inc

56.0% 23.4% 44.0%

60.5% 23.1% 39.5%

60.5% 23.0% 39.5%

60.5% 23.0% 39.5%

60.2% 23.2% 39.8%

Net interest margin Cost-to-income

2.10% 43.8%

2.26% 47.7%

2.26% 45.7%

2.29% 45.7%

2.29% 45.9%

Liquidity ratios Net L/D ratio Net L/D ratio (inc. B/E)

89.4% 83.8%

89.1% 83.8%

89.1% 83.8%

89.1% 83.8%

89.1% 83.8%

Capital adequacy ratios Tier 1 Ratio CAR

15.8% 18.0%

16.2% 18.2%

16.8% 18.7%

16.9% 18.9%

17.1% 19.0%

Asset quality ratios NPL ratio Loan loss coverage ratio

3.0% 185.3%

3.5% 173.6%

3.8% 163.7%

3.7% 165.0%

3.7% 166.2%

10.0% 1.2%

8.6% 1.1%

8.6% 1.1%

9.1% 1.2%

9.1% 1.2%

2015

2016

2017F

2018F

2019F

Total assets Shareholders equity Net loans Deposits

2.8% 11.9% 4.9% 1.6%

3.8% 4.7% 3.9% 4.2%

5.1% 5.5% 5.0% 5.0%

6.0% 6.0% 6.0% 6.0%

6.0% 6.0% 6.0% 6.0%

Interest income Interest expense Net interest income Net fee income Non-interest income Operating income Operating expense Operating profit Pre-tax profit Net profit Recurring net profit

0.3% 4.1% (2.5%) 10.8% 19.4% 6.1% 4.5% 7.3% (4.6%) (5.9%) (5.9%)

(1.3%) (17.0%) 11.3% 1.8% (7.4%) 3.0% 12.1% (4.0%) (7.9%) (6.9%) (6.9%)

2.7% (0.2%) 4.4% 4.0% 4.4% 4.4% 0.0% 8.4% 6.3% 5.1% 5.1%

7.0% 6.9% 7.1% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.1% 11.7% 11.7% 11.7%

6.0% 6.0% 6.0% 7.0% 7.0% 6.4% 7.0% 5.9% 6.8% 6.8% 6.8%

Returns ratios ROAE ROAA GROWTH RATES

Krungsri Securities Research

6

CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC

BAFS

BCP

BIGC

BTS

CK

CPN

DRT

DTAC

DTC

EASTW

EGCO

GRAMMY

HANA

HMPRO

INTUCH

IRPC

IVL

KBANK

KCE

KKP

KTB

LHBANK

LPN

MCOT

MINT

MONO

NKI

PHOL

PPS

PS

PSL

PTT

PTTEP

PTTGC

QTC

RATCH

ROBINS

SAMART

SAMTEL

SAT

SC

SCB

SCC

SE-ED

SIM

SNC

SPALI

THCOM

TISCO

TKT

TMB

TOP

VGI

WACOAL

AAV

ACAP

AGE

AHC

AKP

AMATA

ANAN

AOT

APCS

ARIP

ASIMAR

ASK

ASP

BAY

BBL

BDMS

BKI

BLA

BOL

BROOK

BWG

CENTEL

CFRESH

CHO

CIMBT

CM

BANPU CNT

COL

CPF

CPI

CSL

DCC

DELTA

DEMCO

ECF

EE

ERW

GBX

GC

GFPT

GLOBAL

GUNKUL

HOTPOT

HYDRO

ICC

ICHI

INET

IRC

KSL

KTC

LANNA

LH

LOXLEY

LRH

MACO

MBK

MC

MEGA

MFEC

NBC

NCH

NINE

NSI

NTV

OCC

OGC

OISHI

OTO

PAP

PDI

PE

PG

PJW

PM

PPP

PR

PRANDA

PREB

PT

PTG

Q-CON

QH

RS

S&J

SABINA

SAMCO

SCG

SEAFCO

SFP

SIAM

SINGER

SIS

SITHAI

SMK

SMPC

SMT

SNP TCAP

SPI

SSF

SSI

SSSC

SST

STA

STEC

SVI

SWC

SYMC

SYNTEC

TASCO

TBSP

TF

TGCI

THAI

THANA

THANI

THIP

THRE

THREL

TICON

TIP

TIPCO

TK

TKS

TMI

TMILL

TMT

TNDT

TNITY

TNL

TOG

TPC

TPCORP

TRC

TRU

TRUE

TSC

TSTE

TSTH

TTA

TTCL

TTW

TU

TVD

TVO

UAC

UT

UV

VNT

WAVE

WINNER

YUASA

ZMICO

2S

AEC

AEONTS

AF

AH

AIRA

AIT

AJ

AKR

AMANAH

AMARIN

AP

APCO

AQUA

AS

ASIA

AUCT

AYUD

BA

BEAUTY

BEC

BFIT

BH

BIG

BJC

BJCHI

BKD

BTNC

CBG

CGD

CHG

CHOW

CI

CITY

CKP

CNS

CPALL

CPL

CSC

CSP

CSS

CTW

DNA

EARTH

EASON

ECL

EFORL

ESSO

FE

FIRE

FOCUS

FORTH

FPI

FSMART

FSS

FVC

GCAP

GENCO

GL

GLAND

GLOW

GOLD

GYT

HTC

HTECH

IEC

IFEC

IFS

IHL

IRCP LALIN

ITD

JSP

JTS

JUBILE

KASET

KBS

KCAR

KGI

KKC

KTIS

KWC

KYE

L&E

LHK

LIT

LST

M

MAJOR

MAKRO

MATCH

MATI

MBKET

M-CHAI

MFC

MILL

MJD

MK

MODERN

MOONG

MPG

MSC

MTI

MTLS

NC

NOK

NUSA

NWR

NYT

OCEAN

PACE

PATO

PB

PCA

PCSGH

PDG

PF

PICO

PL

PLANB

PLAT

PPM

PRG

PRIN

PSTC

PTL

PYLON

QLT

RCI

RCL

RICHY

RML

RPC

S

SALEE

SAPPE

SAWAD

SCCC

SCN

SCP STANLY

SEAOIL

SIRI

SKR

SMG

SOLAR

SORKON

SPA

SPC

SPCG

SPPT

SPVI

SRICHA

SSC

STPI

SUC

SUSCO

SUTHA

SYNEX

TAE

TAKUNI

TCC

TCCC

TCJ

TEAM

TFD

TFI

TIC

TIW

TLUXE

TMC

TMD

TOPP

TPCH

TPIPL

TRT

TSE

TSR

TT

UMI

UP

UPF

UPOIC

UREKA

UWC

VIBHA

VIH

VPO

WHA

WIN

XO

Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด

Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP

CPN

GYT

PE

PM

PPP

PT

PTT

BAFS EASTW KGI SABINA TISCO

BANPU ECL KKP SCB TMB

BAY EGCO KTB SINGER TMD

BBL ERW LANNA SIS TNITY

PTTGC

SAT

SCC

THANI

TOP

BLA GCAP MBKET SNP TSTH

BTS HANA MFC SSF

CFRESH HTC MINT SSI

CIMBT IFEC MTI SSSC

Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM

ASP DRT KBANK PTG THRE

AYUD DTC KCE PTTEP THREL

BKI FSS LHBANK SNC TOG

CNS INTUCH NKI SVI

Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV

AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO

AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER

ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA

ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT

BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN

BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC

BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS

BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC

CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI

CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP

CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF

CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT

Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO

ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT

AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL

AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP

ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE

AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL

APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU

APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI

AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH

ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA

ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI

ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT

BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ

BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL

BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA

Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG

ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK

AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN

AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO

AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI

ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW

AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD

AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO

AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT

APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U

BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM

AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ

ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS

AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA

BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC

BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP

BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN

BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO

BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA

Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG

AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL

AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM

AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP

CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI

CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH

CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE

Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด

Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)

สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777

สำขำ

สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599

สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989

สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448

สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449

สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557

สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215

สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399

สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180

สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411

สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234-6 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580

Analyst Team

Sector Coverage

Central line

E-mail

ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทร์ชัย ธีระพล อุดมเวศย์ กิตติ พิทักษ์ธรี ะบัณฑิต, Assistant Analyst อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst

Energy, Petrochemical, Strategy

662-659-7000 ext. 5000

[email protected]

Construction Property, ICT,Materials Contractor Banking, Consumer Finance, Insurance

662-659-7000 ext. 5019

[email protected]

662-659-7000 ext. 5004

[email protected]

Food, Transportation, Strategy Electronic, Automotive, Commerce

662-659-7000 ext. 5009

[email protected]

662-659-7000 ext. 5016

[email protected]

Renewable Energy

662-659-7000 ext. 5010

[email protected]

Healthcare, Tourism

662-659-7000 ext. 5012

[email protected]

Mid - Small cap, MAI

662-659-7000 ext. 5005

[email protected]

Mid - Small cap, MAI Fax 662-658-5643

คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่

www.krungsrisecurities.com