COMPANY RESEARCH | Company Update
OUTPERFORM
1 กุมภาพันธ์ 2560
BANGKOK RANCH (BR TB) Share Price: Bt6.65
Target Price: Bt8.50 (+27.8%)
ตลาดเป็ดกําลังอยู่ในช่วงขาขึ้น คาดว่ากําไรใน 4Q16 จะโตถึง 28% qoq จากการรับรู้ผลการดําเนินงานจาก VSE เต็ม ไตรมาส และยอดส่งออกเนื้อเป็ดย่างที่เพิ่มขึ้น ปรับเพิ่ มประมาณการกําไรสุ ทธิปี FY16F/17F ขึ้น 3%/5% หลั งปรับเพิ่ มสมมติ ฐาน อัตรากําไรขั้นต้นขึ้น 20/50 bps โดยคาดว่ากําไรสุทธิปี FY17F จะโต 154% yoy แนะนํ าให้ซื้ อ โดยให้ราคาเป้ าหมายเพิ่ มขึ้นเป็น 8.50 บาท (จาก 7.50 บาท) อิงจาก P/E ปี FY17F ที่ 14x โดยราคาหุ้นยังมี discount จากหุ้นอื่นในกลุ่มอยูถ่ ึง 18% คาดว่ากําไรสุทธิ 4Q16 จะอยู่ที่ 88 ล้านบาท (+28% qoq, -28% yoy) กําไรที่คาดว่าจะเพิ่ มขึ้น qoq จะมาจากการรับ รู้ร ายได้เต็ มไตรมาสของ VSE (ประมาณ 15% ของปริ ม าณการผลิ ต รวม) ซึ่ ง BR ซื้ อ กิ จ การมาเมื่ อ เดื อ นกั น ยายนที่ ผ่ านมา, การ ประหยัดต่อขนาดเพิ่มขึ้น และสภาวะตลาดส่งออกเนื้อเป็ดที่ดีขึ้นหลังจากเกิดโรคไข้หวัดนก ระบาดในหลายประเทศซึ่งกระทบกับอุปทานในตลาดโลก เราคาดว่ายอดขายของ BR จะโต 8% qoq ใน 4Q16 ในขณะที่อัตรากําไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 1.1 ppt เป็น 15.2% และ บริษัท ก็น่าจะคุมให้สัดส่วน SG&A/ยอดขายอยู่ต่ํากว่า 10% ได้ ทั้งนี้ การระบาดของโรคไข้หวัดนก ใน 4Q16 ส่งผลกระทบกับ BR ไม่มากนักเนื่องจากคําสั่งซื้อส่วนใหญ่ยังอยู่เหมือนเดิม และ BR ก็มีสต็อกพอที่จะจัดส่งให้ตามคําสั่งซื้อ จากการตรวจสอบของเราพบว่าโรคไข้หวัดนกถูก คุมอยู่แล้ว โดยรัฐบาลเนเธอร์แลนด์ได้ยกเลิกคําสั่งห้ามเคลือ่ นย้ายสัตว์ปีกที่มีชีวิตแล้ว คาดว่ากําไรจะโตถึง 154% yoy ใน FY17F จากอุปทานที่ตึงตัวขึ้นในตลาดโลก เราคาดว่าผลการดําเนินงานของ BR ที่พลิกฟื้นขึ้นมานี้จะยั่งยืน และกําไรจะเร่งตัวขึ้นในไตร มาสต่อๆ ไป นําโดย VSE และอุปสงค์ในประเทศที่เพิ่มขึ้นในช่วงตรุษจีน และอุปทานที่ตึง ตัวขึ้นในตลาดโลก โดยการระบาดของไข้หวัดนกได้ส่งผลกระทบต่อตลาดสัตว์ปีกในยุโรป เกาหลี และญี่ปุ่น ซึ่งจะส่งผลดีต่อประเทศไทย และเนเธอร์แลนด์ เนื่องจากเนเธอร์แลนด์ สามารถคุมการแพร่ระบาดของโรคไข้หวัดนกไว้ได้ ดังนั้น เราจึงเชื่อว่าสถานการณ์ที่เกิดขึ้น จะทํ าให้ ป ริม าณการส่ ง ออกเนื้ อ เป็ ดเพิ่ ม สู ง ขึ้น เราคาดว่าอั ต รากํ าไรขั้ น ต้ น ของ BR จะ เพิ่มขึ้นจาก 15% ในปีที่แล้วเป็น 17% ในปี FY17F เนื่องจากราคาอาหารสัตว์ยังคงต่ํา และ BR ก็สามารถขึ้นราคาเนื้อเป็ดได้ 5-10% จากแนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้นและอุปทานที่ตึงตัว ขึ้น ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกําไรสุทธิปี FY16F/17F ขึ้นอีก 3%/5% แนะนําให้ซื้อ โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 8.50 บาท คาดว่า BR จะฟื้นตัวต่อเนื่อง ราคาหุ้นของ BR วิ่งขึ้นมาแล้ว 13% ตั้งแต่เดือนมกราคม 2016 แต่ยังคงปรับตัวแย่กว่าหุ้น กลุ่มอาหารอยู่ 21% เนื่องจากผลประกอบการที่อ่อนแอในงวด 9M16 และการสื่อสารที่ ผิดพลาดเกี่ยวกับราคาเนื้อเป็ดตั้งแต่ตอนออกขายหุ้น IPO ในปี 2015 ทั้งนี้ เราเชื่อมั่นว่า ธุรกิจของ BR ทั้งในประเทศไทย และในยุโรปได้พลิกฟื้นแล้วใน 4Q16 ในขณะที่ราคาหุ้นคิด เป็น P/E ปี FY17F ที่ 11x เท่านั้น คิดเป็น discount จากหุ้นในกลุ่มถึง 18% นอกจากนี้ เรามองว่ายังมี upside จากการที่ราคาเนื้อเป็ดอาจจะขยับสูงขึ้น และปริมาณยอดขายที่ อาจจะเพิ่มขึ้น รวมถึงแผนการขยายธุรกิจต่อไปยังผลิตภัณฑ์อาหารที่มี margin สูงขึ้น Financial Summary (Btm) Year to Dec Sales (Btm) Growth (%) EBITDA (Btm) Growth (%) Normalized profit (Btm) Growth (%) Net profit (Btm) (Core) EPS (Bt) Growth (%) Normalized PER (x) DPS (Bt) Yield (%) BVPS (Bt) P/BV (x)
2014 8,484 12.0 1,384 55.2 678 361.4 661 0.72 416.2 11.9 0.00 0.0 2.4 3.69
2015 7,729 (8.9) 1,066 (23.0) 560 (17.4) 550 0.60 (16.7) 9.6 0.50 8.5 5.1 1.15
2016F 7,998 3.5 1,198 12.4 305 (45.6) 218 0.24 (60.4) 19.9 0.24 3.6 5.1 1.29
2017F 9,820 22.8 1,655 38.2 554 81.6 554 0.61 154.2 11.0 0.30 4.6 5.5 1.22
2018F 10,702 9.0 1,820 9.9 605 9.2 605 0.66 9.2 10.0 0.33 5.0 5.8 1.15
Sunthorn THONGTHIP 662 - 659 7000 ext 5009
[email protected]
Key Data 12-mth high/low (Bt) Market capital (Btm/US$m) 3m avg. turnover (Btm/US$m) Free float (%) Issued shares (m shares) Major shareholders: - JRGG LIMITED - BBL ASSET MANAGEMENT - BLACK RIVER CAPITAL
7.95 / 5.80 6,074.4 / 172.5 27.2 / 0.8 42.8 913 25.1 15.6 9.7
Share Price Performance
Absolute (%) Relative to index (%)
YTD
1Mth 3Mth
12Mth
3.9 2.7
3.9 (0.7) 1.4 (6.4)
(5.0) (30.4)
Krungsri Securities vs Market Positive Market Recommend
4 Krungsri Target Price (Bt) 8.5 ’16 Net Profit (Btm) 218 ’17 Net Profit (Btm) 554
Neutral 0 Market 7.6 262 481
Negative 0 % +/11.8 (16.6) 15.2
Krungsri's earnings revision 2016F Earnings revision (%)
2.8
2017F 5.1
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
ถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต ้องและความ Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนีจัดทําขึน บนพืน ฐานข ้อมูลทีเ ปิ ดเผยต่อสาธารณชน ซึง พิจารณาแล ้วว่ามีความน่าเชือ สมบูรณ์ของข ้อมูลดังกล่าวได ้ บทความดังกล่าวเป็ นเพียงแนวคิดของผู ้จั ดทําเพือ ใช ้เป็ นข ้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิใ7 นการเปลีย นแปลงความเห็นหรือประมาณการ ต่างๆทีป รากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนีโดยไม่ต ้องแจ ้งให ้ทราบล่วงหน ้าดังนั น นั กลงทุนโปรดใช ้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
1
1 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | BR BR: 4Q16F Earnings Preview Unit: (Btm) Sales Cost of sales Gross profit SG&A Operating profit Other income Other expense Equity income EBIT Interest expense EBT Income tax Minority interests Core profit Extra items Net income EPS (THB)
4Q16F 2,193 1,860 333 208 125 2 (0) 128 21 107 20 0 88 0 88 0.10
3Q16 2,037 1,750 288 195 93 5 98 21 77 6 0 70 (2) 69 0.08
4Q15 1,920 1,592 328 174 155 2 157 17 140 16 0 123 (2) 122 0.13
15.2 9.5 5.7 4.0
14.1 9.6 4.5 3.4
17.1 9.1 8.0 6.3
q-o-q 7.6% 6.3% 15.8% 6.5% 35.5% -50.9% n.a. n.a. 31.1% -1.9% 40.1% 211.5% n.a. 24.7% n.a. 27.7% 27.7%
y-o-y 14.2% 16.8% 1.4% 19.4% -18.8% 17.0% n.a. n.a. -18.4% 20.2% -23.1% 22.0% n.a. -29.1% n.a. -28.1% -28.0%
Ratio analysis Gross margin (%) SGA/Total revenue (%) Operating profit margin (%) Net profit margin (%) Source: Company data and Krungsri Securities
Assumption adjustment New assumption Sales growth Gross margin (%) SGA/Total revenue (%) EBIT margin (%) Core profit margin (%)
FY16F 3.5% 15.0% 9.8% 5.5% 3.8%
FY17F 22.8% 17.0% 9.0% 8.3% 5.6%
Previous assumption FY16F FY17F 3.5% 22.2% 14.8% 16.5% 9.8% 8.8% 5.2% 7.8% 3.7% 5.4%
Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities
Poland’s duck meat price
Source: The Ministry of Agriculture and Rural Development of Poland
Krungsri Securities Research
2
1 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | BR Bird Flu notification by OIE Bird flu
Notification date
Updated date
Total outbreaks
Affected population
Destroyed (birds)
China (1)
H5N6
18/01/16
9/10/2016
24
ducks, broilers, geese
368,853
China (2)
H5N6
28/12/2016
11/1/2017
39
ducks, geese
370,920
Netherlands (1)
H5N8
11/11/2016
12/1/2017
41
ducks, birds
Netherlands (2)
H5N8
28/11/2016
13/1/2017
9
ducks
113 213,767
France (1)
H5N8
28/11/2016
27/1/2017
13
ducks
France (2)
H5N8
2/12/2016
27/1/2017
177
ducks, broilers, geese
884,455
Germany (1)
H5N8
10/11/2016
25/1/2017
141
ducks, geese, broilers
343,092
Germany (2)
H5N5
24/1/2017
27/1/2017
2
Hungary
H5N8
4/11/2016
29/12/2016
Poland H5N8 7/11/2016 26/1/2017 UK H5N8 17/01/17 27/01/17 Japan H5N6 29/11/2016 25/1/2017 South Korea* H5N6 23/11/2016 2/12/2016 Source: OIE *According to Bangkok Post, South Korea has culled 30m broilers since 4Q16. Thailand chilled or frozen duck meat export value by market Export value (Bt m) 2014 2015 2016 Japan 356 270 341 Laos 63 56 64 Hong Kong 28 23 37 UAE 24 34 27 Netherlands 6 1 11 Top fives 478 383 480 Others 112 72 46 Total 589 455 526
0
Turkeys
16,640
214
ducks, geese, broilers
282,645
48 19 9 20
birds ducks, broilers broilers ducks, broilers
Export growth (% yoy) 2014 2015 2016 0.0 -24.0 26.1 16.7 -11.7 13.9 -8.4 -19.4 64.0 21.7 37.3 -18.5 -90.0 -85.9 1,217.3 189.1 -19.8 25.3 140.5 -35.7 -35.8 178.4 -22.8 15.7
360,488 6,290 1,149,855 235,834
Market share (%) 2014 2015 60.4 59.4 10.8 12.3 4.8 5.0 4.1 7.4 1.0 0.2 81.1 84.3 18.9 15.8 100.0 100.0
2016 64.8 12.1 7.1 5.2 2.1 91.3 8.7 100.0
Source: Ministry of Commerce
P/E Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
P/BV Band
Source: Bloomberg, Krungsri Securities
3
1 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | BR Peer comparison Market Cap BB Ticker Name US$ BR TB BANGKOK RANCH PCL 173 CPF TB CHAROEN POKPHAND FOODS 6,280 GFPT TB GFPT PUBLIC CO LTD 528 TFG TB THAIFOODS GROUP PCL 945 002321 HENAN HUAYING AGRI DEV 764 Average (simple) Source: Company data, Bloomberg, Krungsri securities
Quarterly earnings Unit: (Btm) Sales Cost of sales Gross profit SG&A Operating profit Other income Other expense Equity income EBIT Interest expense EBT Income tax Minority interests Core profit Extra items Net income EPS (THB)
PE (x) 16F 19.9 15.8 12.1 17.3 28.6 18.8
17F 11.0 14.7 11.4 16.0 13.6 13.4
P/BV (x) 16F 17F 1.3 1.2 1.6 1.5 1.8 1.6 5.2 4.1 3.2 2.6 2.6 2.2
EPS G% 16F 17F (60.4) 154.2 20.2 7.3 28.3 6.4 201.4 8.0 739.0 109.9 185.7 57.2
Div Yield (%) 16F 3.6 3.3 2.5 2.7 0.0 2.4
ROE (%) 16F 6.8 11.7 15.4 31.8 10.4 15.2
1M 3.9 (3.4) 0.7 (7.8) (8.1)
Share Price Performance 3M 6M (0.7) 12.7 (9.5) 5.6 (3.9) 21.3 32.7 98.2 (8.6) (3.3)
YTD 3.9 (3.4) 0.7 (7.8) (8.1)
3Q15 1,825 1,492 334 177 156 7 163 20 144 19 125 (14) 111 0
4Q15 1,920 1,592 328 174 155 2 157 17 140 16 0 123 (2) 122 0
1Q16 1,915 1,609 307 189 118 3 0 121 12 109 19 (0) 90 (10) 80 0
2Q16 1,853 1,580 273 188 84 3 87 13 74 10 (0) 64 (104) (40) (0)
3Q16 2,037 1,750 288 195 93 5 98 21 77 6 0 70 (2) 69 0
18.3 9.7 8.6 6.1
17.1 9.1 8.0 6.3
16.0 9.9 6.1 4.2
14.7 10.2 4.5 (2.2)
14.1 9.6 4.5 3.4
Ratio analysis Gross margin (%) SGA/Total revenue (%) Operating profit margin (%) Net profit margin (%) Source: Company data, Bloomberg, Krungsri Securities
Krungsri Securities Research
4
1 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | BR INCOME STATEMENT (Btm) Turnover Cost of sales (COGS) Depreciation &amoritisation Gross profit S&A expenses Operating profit Other operating income EBIT Interest expense Interest income Other income Goodwill amortisation Pre-tax profit Income tax on company & subsidiaries Profit after tax Minority interests Share of associate net income Preferred dividends Recurring attributable net profit Extraordinary items Reported net profit Shares in issue (Y/E, m) Shares in issue (weighted avg, m) EPS (before extraordinary items, Bt) DPS (Bt) DPS/EPS (%) CASHFLOW (Btm) Cash flows from operations before WC Net change in working capital Cash flow from Operations Capex Other Cash flow from Investment Net borrowings Equity capital raised Others Dividends paid Cashflow from financing Net change in cash
Krungsri Securities Research
2014 8,484 (6,524) (255) 1,705 (691) 1,014 1 1,015 (219) 0 24 0 821 (139) 682 (0) 0 0 682 (21) 661
2015 7,729 (6,107) (173) 1,448 (677) 772 0 772 (127) 0 16 0 661 (99) 562 (0) 0 0 562 (12) 550
2016F 7,998 (6,288) (511) 1,200 (780) 420 0 420 (67) 0 13 0 366 (54) 312 (0) 0 0 312 (102) 210
2017F 9,820 (7,577) (573) 1,669 (879) 790 0 790 (159) 0 20 0 651 (98) 553 (0) 0 0 554 0 554
2018F 10,702 (8,321) (562) 1,819 (963) 856 0 856 (159) 0 21 0 719 (115) 603 (0) 0 0 604 0 604
913 913 0.74 0.00 0
913 913 0.61 0.50 83
913 913 0.33 0.24 100
913 913 0.61 0.30 50
913 913 0.66 0.33 50
2014 998 264 1,262 (319) (71) (390) (838) 0 0 8 (830) 42
2015 1,275 (623) 652 (511) (59) (570) (1,686) 1,971 (457) 25 (147) (65)
2016F 975 511 1,486 (1,500) (278) (1,778) 1,080 0 (218) 0 862 571
2017F 1,398 (329) 1,069 (900) (281) (1,181) 295 0 (277) 0 19 (93)
2018F 1,546 (154) 1,392 (500) (422) (922) (5) 0 (302) 0 (307) 163
5
1 กุมภาพันธ์ 2560
Company Update | BR BALANCE SHEET (Btm) Cash & equivalents A/C receivable Inventory Others Total Current Assets Property and equipment Investments & associates Goodwill Other assets Total Assets
2014 258 668 1,159 30 2,114 1,325 152 82 2,709 6,382
2015 193 613 1,831 29 2,665 1,664 100 89 2,696 7,213
2016F 764 634 1,400 29 2,827 2,653 165 77 2,674 8,396
2017F 671 779 1,718 30 3,198 2,979 178 95 2,652 9,103
2018F 834 849 1,873 31 3,586 2,918 233 103 2,631 9,472
Short-term debt A/C payable Other current liabilities Total Current Liabilities Long-term debt Other liabilities Total Liabilities
1,103 407 134 1,644 2,540 22 4,205
1,698 459 47 2,205 258 48 2,511
1,500 510 127 2,136 1,537 21 3,694
1,800 611 155 2,567 1,532 25 4,124
1,800 666 169 2,636 1,527 28 4,190
3,427 3,403 0 (7,809) 3,153 2,175 0 3 2,177 0 2.38
4,567 4,234 0 (7,808) 3,703 4,697 0 5 4,702 0 5.15
4,567 4,234 0 (7,808) 3,703 4,697 0 5 4,702 0 5.15
4,567 4,234 0 (7,808) 3,980 4,973 0 5 4,979 0 5.45
4,567 4,234 0 (7,808) 4,282 5,276 0 5 5,281 0 5.78
2.38
5.15
5.15
5.45
5.78
2014
2015
2016F
2017F
2018F
12.0 55.2 133.7 416.2 361.4 361.4 n.a.
(8.9) (23.0) (23.8) (16.7) (17.4) (17.4) n.a.
3.5 12.4 (43.2) (60.4) (45.6) (45.6) n.a.
22.8 38.2 84.0 154.2 81.6 81.6 27.1
9.0 9.9 8.3 9.2 9.2 9.2 9.2
20.1 12.0 16.3 12.0 7.8 10.4 30.4
18.7 10.0 13.8 10.0 7.1 7.6 11.7
15.0 5.5 15.0 5.5 2.7 3.8 6.8
17.0 8.3 16.9 8.3 5.6 6.1 11.1
17.0 8.2 17.0 8.2 5.7 6.4 11.4
1.9 1.5 4.7 1.3 0.6
0.5 0.3 6.1 1.2 0.4
0.8 0.5 6.6 1.3 0.7
0.8 0.5 5.1 1.2 0.6
0.8 0.4 5.5 1.4 0.7
11.9 11.9 3.7 7.5 0.0
9.6 9.6 1.1 5.2 8.5
19.9 19.9 1.3 5.7 3.6
11.0 11.0 1.2 3.3 4.6
10.0 10.0 1.2 3.1 5.0
Share capital Share premium Treasury Translation adjustment Retained earnings Total ordinary equity Preferred equity Minorities Total equity & minorities BV per ordinary share (Y/E, Bt) Adjusted book value ps (Y/E, Bt) RATIOS (%) Growth Turnover EBITDA EBIT Net profit EPS pre extraordinary items EPS (diluted) DPS Accounting ratios Gross profit margin Operating profit margin EBITDA margin EBIT margin Net profit margin ROA ROE Stability D/E (x) Net D/E (x) Interest Coverage Ratio Current ratio (x) Quick ratio (x) Valuation (x) PER Normalized PER P/BV EV/EBTDA Dividend yield (%)
Krungsri Securities Research
6
CG Rating 2015 Companies with CG Rating ADVANC
BAFS
BCP
BIGC
BTS
CK
CPN
DRT
DTAC
DTC
EASTW
EGCO
GRAMMY
HANA
HMPRO
INTUCH
IRPC
IVL
KBANK
KCE
KKP
KTB
LHBANK
LPN
MCOT
MINT
MONO
NKI
PHOL
PPS
PS
PSL
PTT
PTTEP
PTTGC
QTC
RATCH
ROBINS
SAMART
SAMTEL
SAT
SC
SCB
SCC
SE-ED
SIM
SNC
SPALI
THCOM
TISCO
TKT
TMB
TOP
VGI
WACOAL
AAV
ACAP
AGE
AHC
AKP
AMATA
ANAN
AOT
APCS
ARIP
ASIMAR
ASK
ASP
BAY
BBL
BDMS
BKI
BLA
BOL
BROOK
BWG
CENTEL
CFRESH
CHO
CIMBT
CM
BANPU CNT
COL
CPF
CPI
CSL
DCC
DELTA
DEMCO
ECF
EE
ERW
GBX
GC
GFPT
GLOBAL
GUNKUL
HOTPOT
HYDRO
ICC
ICHI
INET
IRC
KSL
KTC
LANNA
LH
LOXLEY
LRH
MACO
MBK
MC
MEGA
MFEC
NBC
NCH
NINE
NSI
NTV
OCC
OGC
OISHI
OTO
PAP
PDI
PE
PG
PJW
PM
PPP
PR
PRANDA
PREB
PT
PTG
Q-CON
QH
RS
S&J
SABINA
SAMCO
SCG
SEAFCO
SFP
SIAM
SINGER
SIS
SITHAI
SMK
SMPC
SMT
SNP TCAP
SPI
SSF
SSI
SSSC
SST
STA
STEC
SVI
SWC
SYMC
SYNTEC
TASCO
TBSP
TF
TGCI
THAI
THANA
THANI
THIP
THRE
THREL
TICON
TIP
TIPCO
TK
TKS
TMI
TMILL
TMT
TNDT
TNITY
TNL
TOG
TPC
TPCORP
TRC
TRU
TRUE
TSC
TSTE
TSTH
TTA
TTCL
TTW
TU
TVD
TVO
UAC
UT
UV
VNT
WAVE
WINNER
YUASA
ZMICO
2S
AEC
AEONTS
AF
AH
AIRA
AIT
AJ
AKR
AMANAH
AMARIN
AP
APCO
AQUA
AS
ASIA
AUCT
AYUD
BA
BEAUTY
BEC
BFIT
BH
BIG
BJC
BJCHI
BKD
BTNC
CBG
CGD
CHG
CHOW
CI
CITY
CKP
CNS
CPALL
CPL
CSC
CSP
CSS
CTW
DNA
EARTH
EASON
ECL
EFORL
ESSO
FE
FIRE
FOCUS
FORTH
FPI
FSMART
FSS
FVC
GCAP
GENCO
GL
GLAND
GLOW
GOLD
GYT
HTC
HTECH
IEC
IFEC
IFS
IHL
IRCP LALIN
ITD
JSP
JTS
JUBILE
KASET
KBS
KCAR
KGI
KKC
KTIS
KWC
KYE
L&E
LHK
LIT
LST
M
MAJOR
MAKRO
MATCH
MATI
MBKET
M-CHAI
MFC
MILL
MJD
MK
MODERN
MOONG
MPG
MSC
MTI
MTLS
NC
NOK
NUSA
NWR
NYT
OCEAN
PACE
PATO
PB
PCA
PCSGH
PDG
PF
PICO
PL
PLANB
PLAT
PPM
PRG
PRIN
PSTC
PTL
PYLON
QLT
RCI
RCL
RICHY
RML
RPC
S
SALEE
SAPPE
SAWAD
SCCC
SCN
SCP STANLY
SEAOIL
SIRI
SKR
SMG
SOLAR
SORKON
SPA
SPC
SPCG
SPPT
SPVI
SRICHA
SSC
STPI
SUC
SUSCO
SUTHA
SYNEX
TAE
TAKUNI
TCC
TCCC
TCJ
TEAM
TFD
TFI
TIC
TIW
TLUXE
TMC
TMD
TOPP
TPCH
TPIPL
TRT
TSE
TSR
TT
UMI
UP
UPF
UPOIC
UREKA
UWC
VIBHA
VIH
VPO
WHA
WIN
XO
Disclaimer การเปิดเผยผลการสํารวจของสมาคมส่งเสริมสถาบันกรรมการบริษทั ไทย (IOD) ในเรือ$ งการกํากับดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี3 เป็นการ ดําเนินการตามนโยบายของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยการสารวจของ IOD เป็นการสํารวจและประเมินจากข้อมูล ของบริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็มเอไอ (MAI) ทีม$ กี ารเปิดเผยต่อสาธารณะ และเป็นข้อมูลทีผ$ ลู้ งทุน ทัวไปสามารถเข้ $ าถึงได้ ดังนัน3 ผลสํารวจดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของบุคคลภายนอก โดยไม่ได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ิ และมิได้มกี ารใช้ ข้อมูลภายในเพือ$ การประเมิน ผลสารวจดังกล่าวเป็นผลการสํารวจ ณ วันทีป$ รากฏในรายงานการกํากับดูแลกิจการของบริษทั จดทะเบียนไทยเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการสํารวจจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจสอบ หรือรับรองถึงความถูกต้องครบถ้วนของผลการสํารวจดังกล่าวแต่อย่างใด
Anti-corruption Progress Indicator 2015 Level 5: Extended (ขยายผลสู่ผ้ท ู ี+เกี+ยวข้อง) BCP
CPN
GYT
PE
PM
PPP
PT
PTT
BAFS EASTW KGI SABINA TISCO
BANPU ECL KKP SCB TMB
BAY EGCO KTB SINGER TMD
BBL ERW LANNA SIS TNITY
PTTGC
SAT
SCC
THANI
TOP
BLA GCAP MBKET SNP TSTH
BTS HANA MFC SSF
CFRESH HTC MINT SSI
CIMBT IFEC MTI SSSC
Level 4: Certified (ได้รบั การรับรอง) ADVANC AMANAH CSL DCC IRPC IVL PPS PSL TCAP THCOM
ASP DRT KBANK PTG THRE
AYUD DTC KCE PTTEP THREL
BKI FSS LHBANK SNC TOG
CNS INTUCH NKI SVI
Level 3B: Established by Commitment and Policy (มีมาตรการป้ องกัน ตามคํามันและนโยบาย) + AAV CITY GL MANRIN PJW SAPPE SUTHA TOPP UV
AHC CK GOLD MATI PLANB SC T TPC VPO
AIT AKR CKP COLOR GPSC GRAMMY MODERN MSC PLE POLAR SCP SFP TAE TBSP TPCH TPIPL WAVE WINNER
ARROW CWT HYDRO NOBLE PRG SIM TCC TSR YUASA
ASK EARTH IRCP NOK PTL SLP TFD TT
BA EASON IT NPK Q-CON SMT TGCI TYCN
BDMS EPG JCT NUSA QTC SPA TGPRO UAC
BEC F&D KCM OISHI RCI SPORT THANA UBIS
BJCHI FANCY KWC OTO S11 SSC THIP UEC
CGH FIRE LH PAF SALEE SST TIW UMI
CHG FMT LIT PAP SAM STEC TK UP
CHOW FORTH LOXLEY PATO SAMART STPI TMW UPF
CIG GENCO MACO PF SAMTEL SUC TNDT UT
Level 3A: Established by declaration of intent (มีมาตรการป้ องกัน ตามคําประกาศเจตนารมณ์) ABC BWG DIMET ICC MAKRO PACE ROJNA SPI TMILL ZMICO
ACAP CEN DNA ICHI MC PCSGH RWI SRICHA TMT
AGE CENTEL DTAC INOX MCOT PDI SAMCO STANLY TNL
AH CHARAN EA INSURE MFEC PG SCCC SUPER TPCORP
ANAN CHO ECF IRC MJD PHOL SCG SYMC TSTE
AP CHOTI EE JAS MONO PLAT SEAOIL SYNEX TTCL
APCS CM EVER JTS MOONG PR SE-ED SYNTEC TU
APURE CNT FPI JUBILE NBC PRANDA SENA TASCO TVI
AS COL GBX KC NDR PREB SITHAI TCMC UOBKH
ASIA CPF GC KTC NINE PS SMK TFI UREKA
ASIAN CPI GFPT KYE NMG QLT SMPC THAI VGI
ASIMAR CPL GLOW LHK NSI RATCH SPALI TICON VNT
BFIT EPCO JMT MBAX PCA SMG TMI UNIQ
BIGC DELTA HMPRO LPN NTV RML SPC TKT WACOAL
BROOK DEMCO HOTPOT LRH OGC ROBINS SPCG TLUXE WHA
Level 2: Declared (ประกาศเจตนารมณ์ เข้าเป็ นแนวร่วมปฏิ บต ั ิ) 2S BLAND FER KASET MILL PSTC SPACK TRT VNG
ABICO BROCK FNS KBS MK PYLON SPPT TRU WIIK
AF BRR FVC KCAR MPG QH SR TRUE WIN
AIRA BSBM GEL KKC MTLS ROCK SUSCO TSC XO
AKP BTNC GLOBAL KSL NCH ROH TAKUNI TSI
ALUCON CCP GUNKUL KTECH NCL RP TEAM TTW
AMARIN CI IEC L&E NNCL RPC TF TVD
AMATA CSC IFS LALIN NPP S&J TIC TVO
AOT CSR ILINK LTX OCC SGP TIP TVT
APCO CSS INET M OCEAN SIAM TIPCO U
BEAUTY EFORL J MALEE PB SKR TMC UKEM
AQUA CTW HFT MDX PRIN SMM TH TWZ
ARIP DCON HTECH MIDA RAM SOLAR TKS UMS
AUCT DRACO IHL ML RICH SPG TNH UPA
BAT-3K DSGT ITD MPIC RS SPVI TNPC UPOIC
BIG DTCI JSP NC SANKO STA TPAC UTP
BJC E KDH NEP SAUCE STAR TPOLY UVAN
BOL EMC KTIS NWR SAWAD SVH TRC VARO
BH BKD ESTAR FE JUTHA K MBK MEGA PDG PRINC SMIT SORKON TPA TPP UWC VIBHA
Level 1: Committed (มีนโยบาย) AEONTS CGD GIFT MAJOR PL SF TC TTI WG
AFC CMR GLAND MATCH PPM SHANG TCCC TTL
AJ CPH GRAND MAX PRAKIT SIRI TCJ TTTM
AMC CSP GREEN M-CHAI PRECHA SMART TCOAT TWP
CBG ESSO KTP OHTL SAWANG SVOA TRUBB VI
CCET FOCUS LEE PICO SCN SWC TSE VIH
CCN FSMART LST PK SEAFCO TAPAC TTA VTE
Disclaimer การเปิดเผยผลการประเมินดัชนีชว3ี ดั ความคืบหน้าการป้องกันการมีส่วนเกีย$ วข้องกับการทุจริตคอร์รปั ชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของ บริษทั จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยซึง$ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์น3ี เป็นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยังยื $ น สําหรับบริษทั จดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้อมูล ทีไ$ ด้รบั จากบริษทั จดทะเบียนตามทีบ$ ริษทั จดทะเบียนได้ระบุในแบบแสดงข้อมูลเพือ$ การประเมิน Anti-Corruption ซึง$ ได้อา้ งอิงข้อมูลมาจากแบบแสดง รายการข้อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรือในเอกสารและหรือรายงานอื$นทีเ$ กีย$ วข้องของบริษทั จดทะเบียนนัน3 แล้วแต่กรณี ดังนัน3 ผลการประเมินดังกล่าวจึงเป็นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซง$ึ เป็นบุคคลภายนอก โดยมิได้เป็นการประเมินการปฏิบตั ขิ องบริษทั จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้ใช้ขอ้ มูลภายในเพือ$ การประเมิน เนื$องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็นเพียงผลการประเมิน ณ วันที$ ปรากฏในผลการประเมินเท่านัน3 ดังนัน3 ผลการประเมินจึงอาจเปลีย$ นแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว หรือเมือ$ ข้อมูลทีเ$ กีย$ วข้องมีการเปลีย$ นแปลง ทัง3 นี3 บริษทั หลักทรัพย์ กรุงศรี จํากัด (มหาชน) มิได้ยนื ยัน ตรวจสอบ หรือรับรองความถูกต้องครบถ้วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
Reference Level 5: Extended – การแสดงให้เห็นถึงนโยบายทีค$ รอบคลุมถึงหุน้ ส่วนทางธุรกิจทีป$ รึกษาตัวกลาง หรือตัวแทนธุรกิจ ทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้องกับคอร์รปั ชันทุกรูปแบบ Level 4: Certified – การแสดงให้เห็นถึงการนําไปปฎิบตั โิ ดยมีการสอบทานความครบถ้วนเพียงพอของการบวนการทัง3 หมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรือผูส้ อบบัญชี ที$ ก.ล.ต. ให้ความเห็นชอบ การได้รบั การรับรองเป็ นสมาชิกแนวร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต หรือได้ผา่ นการตรวจสอบเพื$อให้ความ เชื$อมันอย่ $ างเป็ นอิสระจากหน่วยงานภายนอก Level 3: Established – การแสดงให้เห็นถึงระดับขอบเขตของนโยบายของบริษทั Level 3A: บริษทั มีการประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วมโครงการ CAC หรือภาคี Level 3B: บริษทั มีคํามันและนโยบายของบริ $ ษทั แต่มไิ ด้ประกาศเจตนารมณ์เข้าร่วม โครงการ CAC หรือภาคี Level 2: Declared – การแสดงให้เห็นถึงความมุง่ มันโดยการประกาศเจตนารมณ์ $ เข้าร่วมปฏิบตั ิ (CAC) ของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต Level 1: Committed – การแสดงให้เห็นถึงคํามันจากผู $ บ้ ริหารสูงสุดและขององค์กรโดยมติและนโยบายของคณะกรรมการในเรื$องการดําเนินธุรกิจทีจ$ ะไม่มสี ว่ นเกีย$ วข้อง กับคอร์รปั ชัน$
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหำชน)
สำนักงำนใหญ่ เลขที่ 898 อาคารเพลินจิตทาวเวอร์ ชั้น 3 ถนนเพลินจิต แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 โทร. 0-2659-7000 โทรสาร 0-2658-5699 Internet Trading: 0-2659-7777
สำขำ
สำขำเอ็มโพเรียม 622 เอ็มโพเรียมทาวเวอร์ ชั้น 10 ถนนสุขมุ วิท 24 แขวงคลองตัน เขตคลองเตย กรุงเทพฯ 10110 โทร. 0-2695-4500 โทรสาร 0-2695-4599
สำขำนครปฐม 67/1 ถนนราชดาเนิน ตาบลพระปฐมเจดีย์ อาเภอเมือง จ.นครปฐม 73000 โทร. 0-3427-5500-7 โทรสาร 0-3421-8989
สำขำเซ็นทรัลบำงนำ 589/151 อาคารเซ็นทรัลซิตที้ าวเวอร์ 1 ออฟฟิศ ชั้น 27 ถนนบางนา-ตราด แขวง-เขต บางนา กรุงเทพฯ 10260 โทร. 0-2763-2000 โทรสาร 0-2399-1448
สำขำสุพรรณบุรี 249/171-172 หมู่ 5 ตาบลท่าระหัด อาเภอเมืองสุพรรณบุรี จ.สุพรรณบุรี 72000 โทร. 0-3550-1234 โทรสาร 0-3552-2449
สำขำพระรำม 2 111/917-919 ถนนพระราม 2 แขวงแสมดา เขตบางขุนเทียน กรุงเทพฯ 10150 โทร. 0-2895-9575 โทรสาร 0-2895-9557
สำขำนครรำชสีมำ 168 ถนนจอมพล ตาบลในเมือง อาเภอเมืองนครราชสีมา จ.นครราชสีมา 30000 โทร. 0-4425-1211-4 โทรสาร 0-4425-1215
สำขำถนนวิภำวดีรังสิต ที่ทาการ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาถนนวิภาวดีรังสิต (ซันทาวเวอร์ส) 123 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 โทร. 0-2273-8388 โทรสาร 0-2273-8399
สำขำขอนแก่น ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาขอนแก่น 114 ถนนศรีจันทร์ ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.ขอนแก่น 40000 โทร. 0-4322-6120 โทรสาร 0-4322-6180
สำขำชลบุรี 64/17 ถนนสุขมุ วิท ตาบลบางปลาสร้อย อาเภอเมือง จ.ชลบุรี 20000 โทร. 0-3879-0430 โทรสาร 0-3879-0425 สำขำหำดใหญ่ 90-92-94 ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) ถนนนิพทั ธ์อุทิศ 1 ตาบล หาดใหญ่ อาเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา 90110 โทร. 074- 221-229 โทรสาร 074-221-411
สำขำเชียงใหม่ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาประตูช้างเผือก 70 ถนนช้างเผือก ตาบลศรีภูมิ อาเภอเมือง จ.เชียงใหม่ 50200 โทร. 0-5321-9234-6 โทรสาร 0-5321-9247 สำขำเชียงรำย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาเชียงราย 231-232 ถนนธนาลัย ตาบลเวียง อาเภอเมือง จ.เชียงราย 57000 โทร. 0-5371-6489 โทรสาร 0-5371-6490 สำขำพิษณุโลก ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จากัด (มหาชน) สาขาพิษณุโลก 275/1 ถนนพิชัยสงคราม ตาบลในเมือง อาเภอเมือง จ.พิษณุโลก 65000 โทร. 0-5530-3360 โทรสาร 0-5530-2580
Analyst Team
Sector Coverage
Central line
E-mail
ณภัทร จันทรเสรีกุล, Head of Research กิตติสร พฤติภทั ร, CFA, FRM เจษฎา เตชะหัสดิน, CFA สุนทร ทองทิพย์ วรพงศ์ ตันติวฒ ุ ิพงศ์ กรัณย์ อินทร์ชัย ธีระพล อุดมเวศย์ กิตติ พิทักษ์ธรี ะบัณฑิต, Assistant Analyst อาทิตย์ จันทร์สว่าง นลินี ประมาณ, Assistant Analyst
Energy, Petrochemical, Strategy
662-659-7000 ext. 5000
[email protected]
Construction Property, ICT,Materials Contractor Banking, Consumer Finance, Insurance
662-659-7000 ext. 5019
[email protected]
662-659-7000 ext. 5004
[email protected]
Food, Transportation, Strategy Electronic, Automotive, Commerce
662-659-7000 ext. 5009
[email protected]
662-659-7000 ext. 5016
[email protected]
Renewable Energy
662-659-7000 ext. 5010
[email protected]
Healthcare, Tourism
662-659-7000 ext. 5012
[email protected]
Mid - Small cap, MAI
662-659-7000 ext. 5005
[email protected]
Mid - Small cap, MAI Fax 662-658-5643
คำแนะนำในกำรลงทุน ซื้อ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนเกินกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ถือ - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนระหว่าง -10% ถึง 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, ระหว่าง -5% ถึง 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่ ขำย - หุ้นที่คาดหวังอัตราผลตอบแทนรวมจากการลงทุนน้อยกว่า 10% ภายในระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าสาหรับหุ้นขนาดเล็ก, เกินกว่า 5% สาหรับหุ้นขนาดใหญ่
www.krungsrisecurities.com
